揚(yáng)杰科技研究報(bào)告：功率半導(dǎo)體IDM國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，業(yè)務(wù)聚焦新能源高啟在即.pdf

揚(yáng)杰科技研究報(bào)告：功率半導(dǎo)體IDM國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，業(yè)務(wù)聚焦新能源高啟在即。公司產(chǎn)品全方位布局，海外業(yè)務(wù)去庫(kù)存結(jié)束后有望重啟增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。公司產(chǎn)品版圖豐富， 二極管、小信號(hào)、MOSFET、IGBT、SiC系列產(chǎn)品均持續(xù)以新能源、汽車電子等高增長(zhǎng) 領(lǐng)域?yàn)閷?dǎo)向突破技術(shù)瓶頸、進(jìn)行新產(chǎn)品開發(fā)；公司“雙品牌”戰(zhàn)略布局海內(nèi)外業(yè)務(wù)，收 購(gòu)美國(guó)MCC在歐美市場(chǎng)主打“MCC”品牌，在中國(guó)和亞太市場(chǎng)主打“YJ”品牌，隨著海 外市場(chǎng)去庫(kù)存周期結(jié)束，高毛利海外業(yè)務(wù)營(yíng)收表現(xiàn)有望在2024年迎來增長(zhǎng)期。

二極管行業(yè)全球龍頭，光伏二極管占據(jù)國(guó)內(nèi)優(yōu)勢(shì)地位。光伏二極管業(yè)務(wù)在公司營(yíng)收中占 據(jù)重要地位，早在2019年公司在功率二極管市場(chǎng)就已經(jīng)達(dá)到中國(guó)排名第一，全球第四， 國(guó)內(nèi)市占率為13.5%，2020年在光伏接線盒旁路二極管領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率已超過30%。 目前二極管市場(chǎng)替代效應(yīng)初見成效，高端領(lǐng)域仍有替代空間，公司2023年上半年光伏二 極管營(yíng)收同比增幅超過20%，二極管芯片已在新能源汽車三電領(lǐng)域和清潔能源領(lǐng)域獲得 大規(guī)模應(yīng)用，公司持續(xù)拓展產(chǎn)品規(guī)格提升各類產(chǎn)品性能，其中FRED芯片在耐高壓性能上 進(jìn)行突破，整流芯片全系列已經(jīng)量產(chǎn)，1700V續(xù)流芯片研發(fā)合格即將量產(chǎn)，新一代續(xù)流 FRED已在研發(fā)中，預(yù)計(jì)2024年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，未來市占率將進(jìn)一步提升。

功率半導(dǎo)體各細(xì)分市場(chǎng)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，加碼布局新能源領(lǐng)域。公司產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，在 MOSFET、IGBT、SiC等高端領(lǐng)域采用IDM+Fabless并行模式布局產(chǎn)能，從上游材料到 中游晶圓設(shè)計(jì)、制造再到封測(cè)進(jìn)行全面的產(chǎn)線建設(shè)，晶圓覆蓋4、5、6、8寸芯片產(chǎn)線。 公司在各細(xì)分市場(chǎng)中地位領(lǐng)先，目前產(chǎn)線建設(shè)和產(chǎn)品及技術(shù)研發(fā)進(jìn)展順利：1）小信號(hào)方 面，使用多種封裝技術(shù)豐富小信號(hào)產(chǎn)品品類滿足下游客戶需求，2）MOSFET方面，聚焦 于高端領(lǐng)域進(jìn)行開發(fā)；3）IGBT方面，獲得光伏和新能源汽車行業(yè)TOP客戶訂單，2023 年上半年IGBT營(yíng)收同比超50%，目前已經(jīng)開始批量交付；4）SiC方面，自主開發(fā)的全碳 化硅主驅(qū)模塊將在今年完成A樣試制，目前已經(jīng)獲得多家Tier1和終端車企的測(cè)試及合作 意向，有望2025年批量上車，公司還進(jìn)一步擴(kuò)張SiC產(chǎn)線建設(shè)，達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能供應(yīng)有望突 破1萬(wàn)片/月。