非金屬建材行業(yè)2024年策略報(bào)告：靜待總量需求回升與龍頭α共振.pdf

非金屬建材行業(yè)2024年策略報(bào)告：靜待總量需求回升與龍頭α共振。1）基本面：24年地產(chǎn)仍承壓，期待財(cái)政政策發(fā)力托底需求。地產(chǎn)端，中指預(yù)測(cè)24年地產(chǎn)銷(xiāo)售面積、銷(xiāo)售額、投資和新開(kāi)工中 性情形下分別同比-4.9%、-2.4%、-6.1%、-10%。預(yù)計(jì)24年政策端仍偏寬松，“三支箭”+“三個(gè)不低于”托底房企融資，“三 大工程”發(fā)力托底投資和產(chǎn)業(yè)鏈需求，測(cè)算城中村改造有望拉動(dòng)地產(chǎn)建安投資年增長(zhǎng)8.31%。基建端，23年初以來(lái)基建維持較 高增速，萬(wàn)億特別國(guó)債發(fā)行望支撐24年基建投資韌性。

2）玻纖及陶纖：行業(yè)筑底，靜待回升。玻纖方面，預(yù)計(jì)24年粗紗供給增速約9.1%，電子紗新增供給約4.7%；需求穩(wěn)健增長(zhǎng)， 關(guān)注新興應(yīng)用領(lǐng)域需求拉動(dòng)以及落后產(chǎn)能淘汰帶來(lái)池窯紗需求釋放。周期底部+龍頭優(yōu)勢(shì)明顯，估值低位性?xún)r(jià)比高。首選中國(guó)巨 石、中材科技，推薦長(zhǎng)海股份、山東玻纖，建議關(guān)注國(guó)際復(fù)材、宏和科技。陶纖方面，量增價(jià)減，23年收入端階段性承壓，隨 下游利潤(rùn)改善，產(chǎn)品價(jià)格逐步企穩(wěn)，往后需求端望持續(xù)回暖，預(yù)計(jì)陶纖企業(yè)單位盈利或仍有修復(fù)空間，推薦魯陽(yáng)節(jié)能。

3）藥用玻璃：兼具成長(zhǎng)性及確定性，模制瓶賽道格局優(yōu)異。中硼硅產(chǎn)品在政策推動(dòng)下持續(xù)升級(jí)滲透，行業(yè)企業(yè)保持較快成 長(zhǎng)。模制瓶賽道格局優(yōu)異，龍頭受益成本下行，業(yè)績(jī)穩(wěn)步釋放，屬攻防兼?zhèn)涞哪嬷芷谄贩N。重點(diǎn)推薦模制瓶龍頭山東藥玻，建 議關(guān)注自管制瓶橫向擴(kuò)張至模制賽道的力諾特玻。

4）工業(yè)涂料：關(guān)注集裝箱涂料和風(fēng)電涂料雙龍頭麥加芯彩。①集裝箱涂料：進(jìn)入壁壘高,“油轉(zhuǎn)水”促格局生變，以麥加芯彩 為代表的本土企業(yè)后來(lái)居上，CR4達(dá)90%以上；24年需求望顯著復(fù)蘇；②風(fēng)電涂料：進(jìn)入門(mén)檻高，CR10達(dá)83.68%，格局穩(wěn) 固，麥加芯彩居十大風(fēng)電涂料企業(yè)榜單首位，風(fēng)電葉片涂料市占率達(dá)三分之一左右。風(fēng)電裝機(jī)長(zhǎng)期向好望帶動(dòng)風(fēng)電涂料市場(chǎng)持 續(xù)擴(kuò)容。

5）品牌建材：核心關(guān)注仍應(yīng)是龍頭α。①選賽道：24年新開(kāi)工望降幅趨緩，疊加防水新規(guī)更全面落地，防水行業(yè)總量需求望好 于23年，底部階段防水龍頭企業(yè)已驗(yàn)證自身α；隨著住房交易結(jié)構(gòu)加速向二手房市場(chǎng)傾斜，建材裝修需求也在往存量翻新需求 過(guò)渡，推薦重涂需求占比大的建筑涂料賽道；②選渠道：建材裝修需求向存量、翻新過(guò)渡過(guò)程中，C和小B渠道會(huì)占有更多流 量，看好C和小B轉(zhuǎn)型更快，優(yōu)勢(shì)更強(qiáng)的各行業(yè)細(xì)分龍頭企業(yè)。推薦北新建材、東方雨虹、偉星新材、三棵樹(shù)、堅(jiān)朗五金、蒙娜 麗莎等