佩蒂股份研究報告：咬膠領域全球擴市場，主糧打造品牌化影響力.pdf

上傳者：楚**
時間：2024/01/03
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佩蒂股份研究報告：咬膠領域全球擴市場，主糧打造品牌化影響力。咬膠領域龍頭，雙輪驅動戰略助力強發展。佩蒂寵物成立于2002年，初期主要通過ODM/OEM方式出口寵物咬膠產品，在咬膠領域積累了較強的話語權，并主持制定國內《寵物食品-狗咬膠》國家標準。擴張階段，植物咬膠收入超過畜皮咬膠，公司產品構轉變；通過建立越南好嚼、巴啦啦兩個子公司，加速海外市場拓展。雙輪驅動階段，公司擁有國內、越南、柬埔寨、新西蘭四大生產基地，聚焦國內市場，打通線上線下全渠道，塑造知名品牌；依托新西蘭優質原料，打造高端主糧產品，全品類發展。受海外去庫存影響，2023Q1-Q3公司實現營業總收入9.17億元，同比-32.34%，銷售毛利率為16.82%，銷售凈利率為-3.29%。

海外修復可期，國內空間廣闊。1）海外：海外去庫存結束，預計23 年12月開始寵食出口總量將表現出亮眼增長。2）國內：寵物量價增長邏輯通暢，預計2027年市場規模達到4629億元，國產替代生機旺。

集寵物食品的研發、制造、銷售和自主品牌運營為一體。技術端：建立多個研發平臺，產品端快速更新，領先世界潮流，技術支撐有望助力業務拓展。產能端：以銷定產，構建海外供應鏈，搶占優質資源，產能逐步落地，快速布局主糧板塊。渠道端：海外市場成熟，擁有優質大客戶，國內線上線下全渠道布局，線上開設旗艦店或專營店，線下與連鎖商超、寵物醫院合作。品牌端：加大自主品牌建設，以自有品牌擴展寵物主糧業務。