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青鳥消防研究報告：藍(lán)天無垠，青鳥振翅。內(nèi)外兼修扶搖直上，國內(nèi)消防安全領(lǐng)軍者：青鳥消防主營消防安全系統(tǒng)， “3+2+2”業(yè)務(wù)框架明確，即以通用消防報警、應(yīng)急照明與智能疏散、工業(yè)消防 為核心的“三駕馬車”，自動氣體滅火和氣體檢測監(jiān)控的“兩翼”，及以智慧消防、 家用消防為核心的“兩顆新星”，并持續(xù)向安防、物聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體等相關(guān)領(lǐng)域延 展。公司修煉內(nèi)功聚焦研發(fā)，2019 年自研國內(nèi)第一款集火災(zāi)探測能力、高帶 寬數(shù)字通訊能力于一體的消防報警專用芯片“朱鹮”，此外通過外延并購形成 “一站式”產(chǎn)品覆蓋火災(zāi)報警消防全鏈條，成為國內(nèi)消防報警龍頭企業(yè)。

民用、工業(yè)消防百億規(guī)模，行業(yè)集中度有望提升：政策驅(qū)動消防行業(yè)擴 容，傳統(tǒng)消防行業(yè)以自動報警和自動滅火為主，其中 2020 年自動報警規(guī)模約 300 億元，格局較為分散，2020 年青鳥消防市占率約 5.4%。長期以來，我國 消防產(chǎn)業(yè)為強政策監(jiān)管、行政指令驅(qū)動模式，推動行業(yè)穩(wěn)步擴容。當(dāng)前消防行 業(yè)呈現(xiàn) 2 種趨勢：①智慧化：智慧消防解決傳統(tǒng)消防的痛點，更加精準(zhǔn)高效； ②多場景：工業(yè)、儲能消防崛起，產(chǎn)品專業(yè)化、技術(shù)壁壘較高，且為政策導(dǎo)向， 我們預(yù)計 2025 年工業(yè)消防市場規(guī)模為 338 億元。此外，對比海外市場，我國 消防行業(yè)集中度有望持續(xù)提升。

品牌渠道構(gòu)筑壁壘，新興領(lǐng)域為第二曲線：①產(chǎn)品線齊全、品牌認(rèn)可度高： 公司以通用消防報警為基本盤，不斷拓寬自己的業(yè)務(wù)領(lǐng)域至自動滅火、氣體檢 測、應(yīng)急照明、工業(yè)消防等相關(guān)領(lǐng)域，品牌矩陣可滿足不同層次不同場景需求， 同時公司累積豐富的民商用消防項目經(jīng)驗，多年來排名地產(chǎn)首選率前列，業(yè)內(nèi) 競爭力較強。②專賣經(jīng)銷模式穩(wěn)固：2022 年經(jīng)銷/直銷收入占比 65%/35%，經(jīng) 銷商為公司制運營且均為專賣經(jīng)銷商，有益于費用把控以及建立穩(wěn)定合作，公 司經(jīng)銷商自 2016 年以來維持在 60 余家左右，2016-2022 年公司前五大經(jīng)銷商 銷售額由 2.82 億元增至 5.37 億元，占比降至 11.67%，規(guī)模擴張的同時經(jīng)銷商 結(jié)構(gòu)優(yōu)化。③強研發(fā)助力突破新型領(lǐng)域：工業(yè)領(lǐng)域技術(shù)壁壘較高，公司自研芯 片，對新型場景進(jìn)行了深度定制優(yōu)化，目前公司已經(jīng)在石油化工、儲能消防等 領(lǐng)域形成解決方案，有望持續(xù)憑借豐富的項目經(jīng)驗和突出的研發(fā)能力占據(jù)領(lǐng) 先地位。