2023年私募基金年度報告：從Alpha到Beta，迎接多策略配置.pdf

2023年私募基金年度報告：從Alpha到Beta，迎接多策略配置。全球對沖基金回顧：業績有所回升，規模突破 5 萬億美元。2023 年全球權益市 場整體表現較好，對沖基金整體收益表現有較大幅度回升，規模也有所反彈增長， 二季度突破 5 萬億美元大關。其中，股票多頭類策略新增規模排名第一，增幅超過 40%。基金公司方面，頭部格局未發生顯著改變，TOP20 公司總持有資產規模小幅 增長 3.89%。

國內私募發展回顧：加速供給側改革，引導行業高質量發展。2023 年私募行業監 管政策頻出，包括國務院發布了首部行業相關法律法規，延續了加強行業監管、促 進行業高質量發展的主旨。私募基金管理人和產品發展勢頭也順應政策指導，趨向 新常態，管理人數量下降，產品發行速度降低。

國內私募業績回顧：業績表現分化，投資需要精耕化。2023 年國內權益市場、商 品市場、宏觀因素等有一定波動，股票策略收益中位數為-4.29%，相比 2022 年有 所回暖；相對價值策略收益中位數錄得 6.00%，表現超出預期；商品市場板塊分化， 管理期貨策略收益中位數錄得 2.26%；債券策略收益相對穩定，收益中位數達 7.63%，其他策略整體表現也較為平平。

2024 私募市場展望：多策略配置愈發重要，從 Alpha 到 Beta，既需要在同策略 中挑選優秀穩定的管理人,更需要在不同時點下對策略的適用性加以判斷，從而能在 中觀層面對資產配置進行合理規劃。當前市場環境多變，監管逐步加強對私募行業 的監管，長期持有產品獲取穩定收益的階段或將結束，而單一策略配置增加了組合 的風險，尤其當市場結構發生變化時，容易遭受損失，投資者應以多元化的策略配 置為主，注重攻守結合，把握策略積極信號的時點。股票策略中，主觀與量化的剪 刀差可能反轉，主觀管理人較關注的估值、盈利、成長等因子能否體現以及加倉時 機是否較準確決定了其業績表現；量化策略面臨調整修復過程，在 alpha 不確定的 環境下，凈值型雪球或成為指增產品的新替代；股票多空策略受制于融券新規影響， 需關注券源端的穩定性。市場中性策略方面，合適的市場風格是收益的保證，基差 的穩定有利于控制對沖成本，需要多關注管理人在多頭端選股的能力以及對沖端對 基差波動的管理能力，更推薦在市場風格偏向小盤，股指期貨處于升水的時點入場。 對于 T0 策略而言，配置性價比降低，策略未來存在較大不確定性，隨融券 T0 交易 被禁止，需等待后續管理人的策略更新。對于期權策略，可作為一定倉位的配置用 來增厚整體收益，但需要警惕隱波抬升或波動擴大時導致的回撤風險，及時做出應 對。管理期貨策略方面，商品市場的大周期行情尚未到來，商品 CTA 策略預計整 體機會不大，股指期貨套利策略隨指數波動率上升有一定想象空間，也需關注期貨 交易所對手續費減收政策進行了優化調整后，部分中高頻策略的收益波動情況。債 券策略方面，純債策略預期偏中性，可轉債策略具有一定攻守兼備的意義。