海外核心資產巡禮：印度尼西亞.pdf

海外核心資產巡禮：印度尼西亞。作為東盟最大的經濟體，印尼 2022 年 GDP 增長 5.3%，創 2013 年來最高 增速，出口為其帶來新增量，數字轉型亦強勁其經濟增長勢頭。三大線索 指向印尼的核心資產：1）農業/礦產/文旅資源稟賦+人口紅利構筑紡織、 種植、鎳/煤、旅游等傳統核心資產。2）以中國為映射，城鎮化紅利窗口 下，龐大的基建及住房需求推動建筑/鋼鐵/水泥的發展；消費升級浪潮或在 醞釀中，不乏已較為成熟的快熟面/咖啡糖及清真美妝巨頭。3）數字化浪 潮及產業升級訴求培育印尼新興產業藍海，數字經濟（電商/網約車/數字金 融）發展方興未艾；背靠優越的礦產資源，新能源汽車或易借東風之勢。

資源稟賦凝聚快速發展動能，產業升級突破長期發展瓶頸

作為東盟經濟重要的增長極，印尼人均 GDP 接近 2010 年的中國，在地緣 區位/人口紅利/資源稟賦等方面凝聚發展動能：1）扼守四大戰略水道，占 據亞太海上戰略樞紐位；2）富足的年輕勞動力打造未來十余年的人口紅利 窗口；3）農業/礦產/文旅資源稟賦優越。并由此構筑印尼“以內需為主要 驅動/以基礎制造和初級服務業為核心支柱”的經濟格局。近年來，為擺脫 資源陷阱、尋求長期可持續發展，印尼政府先后發布“印尼工業 4.0”及 “2021-2024 年數字印尼路線圖”，并大幅放開外商投資限制，加深中印雙 邊貿易，力圖實現農業數字化/制造業高附加值化及服務業可持續化。

線索一：紡織、種植、鎳/煤、旅游鑄就資源大國的核心資產

農業/礦產/文旅資源稟賦及人口紅利構筑印尼的四大核心資產。1）紡織： 作為近七成用于出口的紡織品外貿大國，RCEP 貿易協定&全球服裝制造 業的產業轉移助力印尼紡織業發展，2022 年印尼躋身于全球八大服裝出口 國之列，其中穆斯林時裝產業更是位居全球第三；2）種植：印尼是全球最 大棕櫚油生產與出口國、第一大天然橡膠種植國、第四大水稻及咖啡豆種 植國；3）鎳/煤：印尼是全球最大的儲鎳國、第一大鎳/錫出口國及第二大 煤炭出口國，印尼政府采用下游政策以提升產品附加值；4）旅游：宗教/ 生態資源優勢孕育特色旅游產業，旅游業成為印尼外匯收入的主要來源。

線索二：以中國為映射，探尋印尼的城鎮化紅利產業

以中國為鏡，當前印尼或處于城鎮化紅利窗口期。1）建筑業直接受益于城 鎮化進程：基建/住房需求助力其成為國民經濟第五大支柱產業，印尼遷都 帶動區域產值放量。2）亦輻射至上游行業：①印尼是全球第七大水泥生產 國/第六大產能國；②下游建筑/汽車行業支撐鋼鐵需求，外商投資助力其轉 型升級。3）印尼消費品巨頭集中于速食（印多福：全球最大的方便面生產 商）/糖果（邁大：全球最大的咖啡糖制造商）及清真美妝（Wardah： 印尼首家穆斯林認證化妝品公司）賽道，近年來社交媒體活躍&咖啡文 化興起&新興城市崛起催生家裝購置需求，或可從中初探消費升級之勢。

線索三：數字化浪潮下，哪些行業或乘新經濟之東風？

作為東南亞最大的新興經濟體，人口紅利及經濟快速發展培育印尼廣闊的 新興產業藍海市場。1）在全球數字化和互聯網浪潮席卷下，印尼數字經濟 發展方興未艾。2017-21 年，印尼數字經濟規模 CAGR 達 51%，2022 年 印尼數字經濟在東盟占比近四成、電商零售額占比超七成，是東盟最大的 數字經濟和電商市場；逐步完善的數字基礎設施推動外資加速布局印尼互 聯網企業的早期創投，并于電商/網約車/數字金融等賽道孵化出一批獨角獸 企業。2）背靠優越的鎳/鈷等礦產資源，疊加政府從供給端/消費端/外商投 資側多措并舉，印尼的新能源汽車發展或更易借東風之勢。