招錄考試培訓行業專題報告：高景氣度的優質賽道.pdf

招錄考試培訓行業專題報告：高景氣度的優質賽道。招錄考試培訓行業在中長期穩定增長。基于對考試報名人數、參培率、 客單價的合理假設，測算得到招錄培訓 23 年市場規模約為 408 億元。 青年群體就業形勢嚴峻，我們估計參加招錄考試意愿有望不斷提升。

公務員招錄考試報名人數高速增長。以國家公務員考試為例，24 年通 過資格審查人數達 303 萬人、同增 16.6%。且近年國考錄取率有所下 滑，24 年公務員國考招錄比從 23 年 1:70 降至 1:77，競爭日趨激烈， 有望刺激參培意愿和參培率不斷提升。

中央事業單位招聘相對穩定，地方穩定增長。18 年中共中央提出《深 化黨和國家機構改革方案》并于 19 年進行調整后，中央公開招聘事業 單位工作人員數相對穩定，每年招聘人數約在 6.4 萬人左右。地方事 業單位公開招聘 19~22 年穩定增長，復合增速達 7.7%。

教師錄取需求或將趨于平淡，資格考試報名有望穩定增長。17 年后出 生人口下滑將導致中小學教師崗位需求下降，進而影響未來的教師招 錄報考意愿。但我國教師資格考試報名人數增長迅猛，自 12 年的 17.2 萬人增長至 22 年的 1144 萬人，CAGR 達 52.2%。

競爭格局優化，呈“三足鼎立”之勢。22 年至今，競爭格局逐步向 好，線下布局收縮，中公因退費等問題，規模壓縮，粉筆、華圖呈現 快速增長。從 23 年前三季度的收入規模看，招錄賽道呈現“三足鼎 立”之勢。

華圖山鼎：平移華圖教育主體業務，盈利能力顯著修復。華圖教育主 體業務已順利平移至華圖山鼎。華圖教育 22 年收入大幅修復，實現收 入 21 億元，毛利率達到 55.1%，接近 17 年水平，23 年前三季度收入 21 億元、已超過 22 年全年水平，毛利率達到 58.9%。

粉筆：APP 月活屢創新高，線下課程深化 OMO。23 年招錄類考試報 名人次同比大幅增長，驅動公司收入增長，23H1 收入同增 15.9%至 16.8 億元，實現經調整凈利潤 2.9 億元、同增 201.2%；23 年公司預 計實現收入不少于 30.0 億元、同增 6.7%。在線上強產品力及高流量 的基礎上，線下產品正在加速迭代為 OMO 模式，OMO 轉型有望進一 步提高線下的教學和運營效率，帶來利潤率的優化。

中公教育：經營提振，期待困境反轉。中公教育 22 年以來開展經營提 振計劃，優化產品結構，降本增效，業績實現減虧。中公教育 23 年歸 母凈虧損預計為 1.75~2.25 億元，同比減虧 8.77~9.27 億元。隨著退 費問題逐步解決，經營有望迎來拐點。