基于K12教育龍頭歷史表現(xiàn)：量化分析培訓(xùn)行業(yè)估值與業(yè)績(jī)關(guān)系.pdf
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- 時(shí)間：2019/04/08
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回顧 K12 課外輔導(dǎo)龍頭歷史股價(jià)表現(xiàn)，其估值水平與擴(kuò)張階段具有一定關(guān)聯(lián) 性。長(zhǎng)期來(lái)看，培訓(xùn)機(jī)構(gòu)股價(jià)漲幅與凈利潤(rùn)漲幅強(qiáng)相關(guān)，自 11 年以來(lái)，好 未來(lái)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)近 10 倍，股價(jià)漲幅近 10 倍;新東方凈利潤(rùn)漲幅近 2.5 倍， 股價(jià)漲幅亦接近 2.5 倍。分階段來(lái)看，由于 1)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，尤其是 K12 課外 輔導(dǎo)招生具有一定延續(xù)性和拓展性，營(yíng)收增長(zhǎng)可預(yù)測(cè)性強(qiáng);2)擴(kuò)張周期下 教室使用率逐步上升，營(yíng)收快速增長(zhǎng)帶動(dòng)估值水平提升。不同階段的估值方 法和驅(qū)動(dòng)因素有所區(qū)別:利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)時(shí)期——擴(kuò)張結(jié)束，利潤(rùn)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)股
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