策略專題：回購效應與經(jīng)驗規(guī)律.pdf

策略專題：回購效應與經(jīng)驗規(guī)律。回購效應：回購預案日存在脈沖式超額收益，回購預案發(fā)布后的20個交易日內(nèi)個股超額收益分化顯著。回購預案發(fā)布前，個股普遍經(jīng)歷小幅 回撤，當日的脈沖式上漲一定程度上修復前期的估值下挫。

短期規(guī)律： 1）找回購預案日滯漲樣本，回購預案日相對全A超額收益在-4%到-3%的樣本往后5個交易日、20個交易日內(nèi)表現(xiàn)最佳； 2）大額回購+預案日滯漲樣本發(fā)布預案后5日彈性較大，預計回購比例在2%以上的樣本，若預案日相對全A跑輸，后續(xù)5個交易日大概率回補； 3）若在預案公告發(fā)布前布局，選取回購占比大于2%，近一年估值分位數(shù)小于30%的樣本； 4) 回撤更大、前期跑輸?shù)膫€股回購預案后超額更明顯，選擇回購預案日前推30個交易日內(nèi)相對全A跑輸20%以上或自身回撤達到20%的個股； 5) 按類型看，市值管理回購，預案日后20個交易日內(nèi)優(yōu)勢明顯；

中期規(guī)律： 1) 估值分位數(shù)較低的個股中期維度超額收益更顯著； 2) 中期維度下規(guī)避回購公告發(fā)布時估值分位數(shù)較高(近一年、近三年高于90%分位數(shù))的品種； 3) GICS行業(yè)層面，工業(yè)在20、60、100個交易日的平均累計超額都相對占優(yōu)，100個交易日后信息技術超額收益最明顯； 4) 材料、醫(yī)療保健領域大額回購超額收益持續(xù)性占優(yōu)； 5) 電新、化工行業(yè)個股回購預案發(fā)布半年內(nèi)超額收益占優(yōu)，電力設備大額回購樣本占優(yōu)的時間段相對較短(50個交易日附近),計算機行業(yè)小 額回購樣本在50個交易日更占優(yōu)； 6) 按市值風格看，微盤股發(fā)布回購預案后中期超額明顯，預計回購比例大于2%的微盤股超額收益更明顯； 7) 回購金額較小(1億以下)的樣本短期超額收益不明顯，中期實現(xiàn)反超。