保險(xiǎn)行業(yè)上市險(xiǎn)企2023年年報(bào)綜述：投資拖累盈利，分紅彰顯韌性.pdf

保險(xiǎn)行業(yè)上市險(xiǎn)企2023年年報(bào)綜述：投資拖累盈利，分紅彰顯韌性。 產(chǎn)品對(duì)利差依賴(lài)程度過(guò)高，經(jīng)濟(jì)假設(shè)調(diào)整及投資負(fù)偏差拖累 EV 增 長(zhǎng)：EV 增長(zhǎng)主要受四大因素影響：1）NBV 貢獻(xiàn)有所提升，得益于 旺盛的儲(chǔ)蓄需求帶來(lái)人均產(chǎn)能大幅提升以及部分公司銷(xiāo)售長(zhǎng)繳別產(chǎn) 品帶來(lái)價(jià)值率提升；此外銀保渠道 NBV 貢獻(xiàn)顯著提升。2）價(jià)值管理 重要性提升，預(yù)期回報(bào)貢獻(xiàn)度放緩，而低質(zhì)量人力清虛推動(dòng)業(yè)務(wù)真實(shí) 性改善。3）經(jīng)濟(jì)假設(shè)大幅負(fù)偏差，利差依賴(lài)程度過(guò)高。4）長(zhǎng)端利率 下行及資本市場(chǎng)波動(dòng)拖累投資端持續(xù)負(fù)偏差。

24 年一季度旺盛的儲(chǔ)蓄需求疊加產(chǎn)品價(jià)值率的改善，預(yù)計(jì) NBV 將實(shí) 現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)。需求端看，在存款利率持續(xù)下行背景下客戶的保險(xiǎn)儲(chǔ) 蓄需求持續(xù)旺盛，帶來(lái)新單規(guī)模的較快增長(zhǎng)；供給側(cè)看，保險(xiǎn)公司主 動(dòng)引導(dǎo)長(zhǎng)期限繳別產(chǎn)品的銷(xiāo)售，滿足居民長(zhǎng)期的儲(chǔ)蓄需求，同時(shí)“報(bào) 行合一”等嚴(yán)監(jiān)管政策的實(shí)施利好引導(dǎo)壓縮費(fèi)用，推動(dòng)產(chǎn)品價(jià)值率改 善。我們預(yù)計(jì) 24 年一季度上市險(xiǎn)企將實(shí)現(xiàn) NBV 較快增長(zhǎng)。預(yù)計(jì) 2024 年一季度 NBV 增速分別為：中國(guó)太保（20.1%）>新華保險(xiǎn)（17.4%）> 中國(guó)人壽（9.5%）>中國(guó)平安（4.9%）。