海興電力研究報告：電表出海龍頭，產品線擴張帶來盈利提升.pdf
- 上傳者：風****
- 時間：2024/04/07
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海興電力研究報告：電表出海龍頭，產品線擴張帶來盈利提升。智能電表國內+出海需求雙升。公司智能電表覆蓋亞非拉、歐洲、中東等海 外市場。我們預計 2030 年智能電表海外市場空間有望達到 596 億元， 2023-2030 年CAGR達到12.81%。預計歐洲智能電表滲透率由 23年的 60% 提升至 2030 年的 84%，疊加電表替換周期，25-30 年歐洲年均智能電表需 求預計達到 2300 萬只。亞非拉地區收益電表滲透率提升，預計 2030 年智 能電表需求達 9700 萬只。北美市場仍存在開拓空間，預計 2030 年智能電 表需求達 1600 萬只。國內方面，智能電表迎來新一輪替換周期，公司中標 份額有待提升。
公司由智能電表擴張至智能計量 AMI，并切入新能源領域。AMI 智能電表以 智能電表和通信網絡為核心。公司是智能電表龍頭，且具備 Wi-SUN 技術國 際高級認證、國際軟件成熟度模型最高級別 CMMI-5 級認證，子公司澤科軟 件可面向全球提供高質量軟件集成服務。公司切入新能源行業，利用海外渠 道優勢、國內招投標提供產品。
公司渠道優勢顯著，海外收入占比較高。公司長期來看，其主要壁壘為海外 市場的銷售渠道構建。公司是最早出海的企業，出口業務覆蓋全球 90 多個 國家和地區，先發優勢明顯。2022 年，公司海外收入為 18.45 億元，占比 55.75%，高于同行，海外業務毛利率 35.57%位列同行第一。
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