華銳精密研究報(bào)告：國(guó)內(nèi)數(shù)控刀具領(lǐng)軍企業(yè)，產(chǎn)能釋放+渠道拓展共驅(qū)長(zhǎng)期成長(zhǎng).pdf

華銳精密研究報(bào)告：國(guó)內(nèi)數(shù)控刀具領(lǐng)軍企業(yè)，產(chǎn)能釋放+渠道拓展共驅(qū)長(zhǎng)期成長(zhǎng)。國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新企業(yè)，17 載行業(yè)深耕打造國(guó)產(chǎn)刀具領(lǐng)先廠商。公司主 營(yíng)硬質(zhì)合金數(shù)控刀具產(chǎn)品，最早以生產(chǎn)非標(biāo)定制化刀具起家，后拓展 共性需求較強(qiáng)的標(biāo)準(zhǔn)化刀具，通過(guò)建立全國(guó)化銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，迅速打開(kāi)國(guó) 內(nèi)外市場(chǎng)，經(jīng)過(guò) 17 年發(fā)展，公司已成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)硬質(zhì)合金刀具領(lǐng)先企 業(yè)，數(shù)控刀片規(guī)模位居行業(yè)前列。2017-2022 年，公司營(yíng)收和歸母凈 利潤(rùn)的復(fù)合增長(zhǎng)率分別為 35.00%和 39.61%，毛利率保持在 50% 左 右，ROE 常年表現(xiàn)優(yōu)秀。隨著 IPO 項(xiàng)目和可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目的逐步落地，公 司產(chǎn)能提升疊加產(chǎn)品線(xiàn)擴(kuò)充，綜合實(shí)力將進(jìn)一步提升，并有望向刀具 整體解決方案提供商轉(zhuǎn)型。

全球刀具市場(chǎng)規(guī)模超 300 億美元，國(guó)內(nèi)規(guī)模超 400 億元，自主可控和 產(chǎn)業(yè)升級(jí)背景下，刀具國(guó)產(chǎn)替代正當(dāng)時(shí)。刀具作為工業(yè)母機(jī)的關(guān)鍵零 部件，被譽(yù)為“工業(yè)牙齒”，市場(chǎng)空間廣闊，全球刀具市場(chǎng)規(guī)模超 300 億美元，國(guó)內(nèi)刀具市場(chǎng)規(guī)模超 400 億元。2022 年，我國(guó)機(jī)床數(shù)控化率 和刀具消費(fèi)在機(jī)床消費(fèi)中占比分別約為 46.33%、25.17%，與發(fā)達(dá)國(guó) 家60%+、50%左右的較高水平仍存在較大差距，在強(qiáng)調(diào)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升 級(jí)和自主可控背景下，國(guó)內(nèi)刀具市場(chǎng)規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)容。此外，歐美 和日韓等發(fā)達(dá)國(guó)家刀具行業(yè)起步較早，憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)占據(jù)較大份額， 尤其在中高端市場(chǎng)具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。國(guó)產(chǎn)刀具廠商近年來(lái)奮起直 追，不斷增強(qiáng)技術(shù)實(shí)力，在中低端市場(chǎng)完成國(guó)產(chǎn)替代后，向中高端市 場(chǎng)加強(qiáng)滲透，國(guó)內(nèi)刀具消費(fèi)的進(jìn)口依賴(lài)度逐年降低，進(jìn)口比例由 2015 年的 37.18%下降至 2022 年的 27.16%，國(guó)產(chǎn)替代方興未艾。

技術(shù)為基，產(chǎn)品、渠道、產(chǎn)能多向發(fā)力，向整體服務(wù)解決方案供應(yīng)商 轉(zhuǎn)型。①技術(shù)層面，公司采用“集中優(yōu)勢(shì)、單品突破”的研發(fā)戰(zhàn)略， 專(zhuān)注于硬質(zhì)合金數(shù)控刀片基體材料、槽型結(jié)構(gòu)、精密成型和表面涂層4 大領(lǐng)域的研究和創(chuàng)新，擁有多項(xiàng)自主核心技術(shù)，自主研發(fā)和設(shè)計(jì)能力 優(yōu)異。②產(chǎn)品方面，公司拳頭產(chǎn)品銑削刀片性能出眾，可與日韓中高 端產(chǎn)品媲美，憑借性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)逐漸搶占日韓同行份額，此外，公司通 過(guò)多品牌戰(zhàn)略，針對(duì)不同市場(chǎng)、行業(yè)、客戶(hù)實(shí)施不同的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)計(jì) 劃。③渠道方面，公司基于成熟的經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)體系，一方面發(fā)力直銷(xiāo)客 戶(hù)開(kāi)發(fā)，推進(jìn)定制化整體解決方案提供；另一方面，不斷加大海外市 場(chǎng)開(kāi)拓，目前公司產(chǎn)品已出口到印度、韓國(guó)和俄羅斯等，2023H1 公司 實(shí)現(xiàn)境外收入 0.16 億元，同比+42.99%。④產(chǎn)能方面，公司通過(guò)實(shí)施 IPO 項(xiàng)目和可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目，持續(xù)擴(kuò)充產(chǎn)能和品類(lèi)，預(yù)計(jì)將大幅增強(qiáng)其在 刀具領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為公司成為行業(yè)領(lǐng)先的刀具整體解決方案提供 商奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。