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新興市場投資專題：越南，產(chǎn)業(yè)鏈外溢受益國，東南亞投資綠洲。越南：全球產(chǎn)業(yè)鏈外溢的受益國，逐步成為新興的全球制造中心。 2023 年越南總?cè)丝跒?1.03 億，東南亞位列第三，勞動力資源豐富， 且近年來城鎮(zhèn)化率快速提升。以市場為導(dǎo)向的經(jīng)濟改革支持越南從農(nóng) 業(yè)經(jīng)濟轉(zhuǎn)變外國直接投資主導(dǎo)的制造業(yè)現(xiàn)代化經(jīng)濟。與上世紀 80 年 代的中國相似，越南正享受著全球產(chǎn)業(yè)鏈外溢的紅利。越南在加入世 界貿(mào)易組織后，因政策優(yōu)惠、勞動力資源充足，吸引大量海外資本投 資加工制造業(yè)，并迅速成為世界新興的消費性電子產(chǎn)品、紡織品及服 裝的制造中心。越南經(jīng)濟近年迅速增長，2022 年越南 GDP 總值為 4090 億美元，增長率為 8.02%，創(chuàng)下了 25 年來的最快增速。其中， 出口和投資是越南中期經(jīng)濟增長的主要驅(qū)動。

營商環(huán)境持續(xù)改善，經(jīng)濟自由度大幅提升。自 2007 年越南加入世界 貿(mào)易組織后，其對外貿(mào)易取得了更多的進展。截至 2022 年 1 月，越 南已簽署了 15 個自由貿(mào)易條約，為越南參與全球產(chǎn)業(yè)鏈分工創(chuàng)造了 良好環(huán)境，與此同時越南的市場自由化程度不斷加深。越南最新的五 年計劃提出要建立建造型、發(fā)展、廉政與行動型的國家。當前越南政 府的政策持續(xù)聚焦在市場自由化上，并且致力于降低政府對經(jīng)濟整體 上的干預(yù)。雖然 2022 年越南反腐行動在一定程度上沖擊了金融和房 地產(chǎn)市場，但如今余波已基本消退。世界銀行公布的《2020 年營商 環(huán)境報告》顯示，越南營商環(huán)境在全球排名第 70 位，在東盟十國中 排名第 5 位，且自 2016 年以來營商環(huán)境持續(xù)改善。

越南資本市場：股市規(guī)模迅速擴大，在全球新興市場中表現(xiàn)亮眼。 越南三大主要的證券交易所包括胡志明交易所、河內(nèi)交易所以及 UpCoM 交易所。截至 2022 年底，越南上市公司總市值為 1701.5 億 美元。越南證券市場已經(jīng)成為東南亞地區(qū)增速最快的 5 大證券市場之 一。2024 年以來越南內(nèi)外部經(jīng)濟環(huán)境的顯著改善，出口貿(mào)易和制造 業(yè)的表現(xiàn)強勁，疊加投資信心上漲，使得越南股市年初以來持續(xù)震蕩 上揚，一季度在全球主要股指中排名靠前。越南股市估值 2024 年以 來持續(xù)修復(fù)，當前位于歷史均值附近。

中國企業(yè)在越投資機會：出口鏈（機械電子設(shè)備/紡織）/基建（電 力、鐵路）/光伏半導(dǎo)體。1）出口鏈：機械電子設(shè)備：全球產(chǎn)業(yè)鏈外 溢的受益者；紡織服裝：政策支持紡織行業(yè)，發(fā)展前景廣闊。2）基 礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)：中國企業(yè)助力越南電力、鐵路等方面基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)； 3）光伏、半導(dǎo)體：光伏：中越在光伏產(chǎn)業(yè)方面的投資和貿(mào)易合作熱 度持續(xù)不減，越來越多的中企進入越南布局光伏生產(chǎn)；半導(dǎo)體：政策 明確半導(dǎo)體發(fā)展目標，多家大型半導(dǎo)體企業(yè)在越開展投資。