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濤濤車業研究報告：聚焦休閑出行市場，高爾夫球車延伸至LSV有望打開增長空間。高爾夫球車延伸至低速車輛（LSV）或迎紅利期，場景拓寬有望打開增長空間 以美國為代表的市場城鎮短途出行需求增加有望拓寬高爾夫球車市場空間。傳 統高爾夫球車主要面向 ToB 場景及景區/機場等專用場地，ToC 場景主要面向封 閉社區且上路限制較多。2021 年以來國內外企業推出性能更強的 LSV 車型，LSV 憑借更廣的可行駛范圍（城區絕大部分道路可行駛）逐漸成為美國消費者城鎮短 途出行補充工具。市場空間上看，LSV ToB 場景規模高于傳統高爾夫球車市場， ToC 市場對標 E-Bike/電動滑板車具備上百萬輛潛在空間（麥肯錫數據顯示 26% 受訪者非常有可能考慮使用 LSV 作為未來出行工具）。行業競爭上看，ToB 專用 場景市場以海外品牌商為主，ToC 場景中國企業快速增長但行業仍相對分散。公 司 2022 年發力高爾夫球車（LSV）市場以來已推出第二代產品，產品相較于國 內外品牌具備較強價格競爭力，渠道方面“ODM+專業經銷商+商超”穩步推進， 隨著未來低速車產品矩陣完善，公司有望憑借更強的產品性價比以及更快的迭代 速度快速搶占份額，受益球車到 LSV 領域的紅利期。

新品類 E-Bike/大排量全地形車有增量，滑板車/平衡車或維持平穩

全地形車：行業規模平穩。公司從小排量走向大排量，2023H1 500ATV 和 UTV 陸續進入小批量試產，此外公司同步開拓高端專業經銷商渠道。大排量全地形車 面向主流市場且客單價更高，伴隨渠道拓展公司全地形車仍有增量空間。 E-Bike：北美市場低滲透率，未來為主要增長區域。公司現有產品已覆蓋城鎮通 勤類/巡航類/雪地/山地等多種場景。基于此前北美市場較好的積累，公司 E-Bike 經銷商渠道快速拓展，北美市場增長+渠道拓展下 E-Bike 業務有望穩步增長。