久立特材研究報告：不銹鋼管龍頭持續(xù)發(fā)力高端，開拓海外市場成長空間廣闊.pdf

久立特材研究報告：不銹鋼管龍頭持續(xù)發(fā)力高端，開拓海外市場成長空間廣闊。久立特材創(chuàng)建于 1987 年，專業(yè)致力于工業(yè)用不銹鋼及特種合金 管材、棒材、線材、雙金屬復(fù)合管材、管配件等管道系列產(chǎn)品研發(fā)與 生產(chǎn)。公司發(fā)展以產(chǎn)品高端化和市場全球化為方向。2006 年，公司 3500 噸鋼擠壓機生產(chǎn)線投產(chǎn)，公司以此為契機，大力推進進口產(chǎn)品的 國產(chǎn)化進程，堅定“長、特、優(yōu)、高、精、尖”的產(chǎn)品特色。2009 年， 公司在深交所掛牌上市，同年，公司中大口徑連續(xù)成型不銹鋼焊接管 生產(chǎn)線投產(chǎn)、不銹鋼管/焊接管取得民用核安全設(shè)備制造許可證、年 產(chǎn) 1000 噸鈦精密焊接管項目投產(chǎn)、第一口鎳合金油套管成功下井， 公司發(fā)力高端產(chǎn)品取得重要進展。2023 年，公司設(shè)立子公司“久立歐 洲”，并通過久立歐洲成功收購德國 EBK，進一步完善海外市場布局。

作為國內(nèi)不銹鋼管材龍頭企業(yè)，公司業(yè)績有望保持快速增長主要 緣于三個方面：

1）產(chǎn)品高端化：突破技術(shù)壁壘產(chǎn)品邁向高端，高附加值產(chǎn)品收入 占比持續(xù)提升。公司高度重視研發(fā)投入，改善生產(chǎn)工藝，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié) 構(gòu)，推進產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級，攻破多項核心關(guān)鍵技術(shù)，填補國內(nèi)多項不銹 鋼管領(lǐng)域空白，打破國外壟斷格局，9 個產(chǎn)品創(chuàng)下替代“第一”。從高 端產(chǎn)品收入占比看，2020 年，公司高端產(chǎn)品收入占比 16%，2023 年， 公司高端產(chǎn)品收入約 19 億元，占公司營業(yè)收入的比重約為 22%。公司 油氣領(lǐng)域高端產(chǎn)品包括鎳基耐蝕合金油井管、油氣輸送用大口徑厚壁 不銹鋼焊接管等，電力設(shè)備領(lǐng)域高端產(chǎn)品包括核電蒸發(fā)器 U 形管等， 高端產(chǎn)品市場需求景氣上行。

2）市場全球化：公司與世界頭部企業(yè)在全球市場同臺競技，通過 產(chǎn)品出口和收購海外優(yōu)質(zhì)標的，加速提升全球市場份額。公司產(chǎn)品遠 銷 70 余個國家和地區(qū)，境外業(yè)務(wù)是公司收入的重要組成。2023 年， 公司積極開拓境外中高端市場，境外收入 29.45 億元，同比增長 84%， 收入占比提升至 34%。2023 年，公司收購德國 EBK 加速海外市場拓 展。2023 年 9 月，公司發(fā)布《關(guān)于全資孫公司簽訂管線鋼管供應(yīng)合同 的公告》，EBK 公司成功與阿布扎比國家石油公司簽訂總長度約 92 公 里的管線鋼管供應(yīng)合同，含稅總價約 5.92 億歐元（約 46 億元人民 幣）。

3）布局新業(yè)務(wù)：公司基于技術(shù)和產(chǎn)業(yè)規(guī)模優(yōu)勢，持續(xù)投入研發(fā)， 拓寬產(chǎn)品線和業(yè)務(wù)領(lǐng)域，形成新業(yè)績增長點。公司 2023 年年報重新 劃分產(chǎn)品品類，在之前“無縫管”、“焊接管”、“管件”和“其他”四 類產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，新劃分了“復(fù)合管”和“合金材料”產(chǎn)品，公司多年培育的復(fù)合管和合金材料業(yè)務(wù)迎來發(fā)展期。2023 年，公司復(fù)合管和 合金材料產(chǎn)品收入分別為 3.31 億元和 3.91 億元，分別同比增長 368% 和 108%，復(fù)合管和合金材料等業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢良好。