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建筑行業(yè)2024年中期投資策略：歷經(jīng)風雨，靜待花開。受業(yè)績及大盤影響，建筑板塊上半年跑輸大盤。2024年初至7月1日，申萬建筑裝飾指數(shù)下跌6.9%，跑輸 滬深300指數(shù)約8.2個百分點。建筑板塊表現(xiàn)較為疲軟，受制于整體市場疲軟及投資數(shù)據(jù)放緩、債務問題， 板塊下調(diào)幅度較大。2024年初至7月1日，房建行業(yè)漲幅為2.7%，基建行業(yè)下跌1.7%、專業(yè)工程建設下跌11.8%，裝修裝飾板 塊下跌39.0%，園林行業(yè)下跌44.3%。地產(chǎn)行業(yè)低迷及地方財政不足對裝修、園林兩大板塊造成影響。

行業(yè)整體基本面偏弱，整體投資增速呈現(xiàn)下滑趨勢。建筑行業(yè)整體業(yè)績增速走低，2024年Q1營收 20699.9億元，同比+1.6%，Q1歸母凈利潤502.6億元，同比-2.5%，受宏觀影響營收與凈利潤增速大幅 下滑。固定資產(chǎn)投資增速呈下滑趨勢。2024年1-5月份，全國固定資產(chǎn)投資同比增長4.0%，固定資產(chǎn)投資 由年初4.2%逐步下滑。較2023年同期1-5月固定資產(chǎn)投資增速基本持平。地產(chǎn)投資持續(xù)低迷，制造業(yè)及基 建投資有望繼續(xù)成為“穩(wěn)增長”的壓艙石。

三大工程存在機遇。中央經(jīng)濟工作會議指出，加快推進保障性住房建設、“平急兩用”公共基礎設施建設 、城中村改造等“三大工程”。“三大工程”帶動投資大且產(chǎn)業(yè)鏈條長受益企業(yè)眾多，可有效對沖房地產(chǎn) 下行對經(jīng)濟造成的沖擊。推薦公司位于產(chǎn)業(yè)鏈前端回款較好，且對于介入項目后期的運營有先發(fā)優(yōu)勢的蕾 奧規(guī)劃（300989）。

選擇低估值高分紅央國企。目前建筑央國企估值位于低位，隨著國企改革的逐步深入，建筑央國企經(jīng)營活 力提升，估值存在進一步修復的可能 。三季度訂單增速平穩(wěn)，部分國企訂單增速較好，央國企訂單增速跑 贏行業(yè)。推薦業(yè)績穩(wěn)健，低估值高分紅的中國建筑（601668）。2023年中國建筑研發(fā)投入460.7億元， 位于A股第一位，此外中國中鐵。中國交建等共計6家建筑央企進入A股研發(fā)投入前十。在產(chǎn)品出海及“一 帶一路” 戰(zhàn)略中，由于建筑公司的“含金量”高，將獲得廣闊市場。

一帶一路仍然存在機會。“一帶一路”國家經(jīng)濟復蘇，前期壓制的基建需求將加速釋放，基建在“一帶一 路”中扮演重要角色，國際工程蘊含巨大發(fā)展機遇。疫情一帶一路新簽訂單承壓，今年呈現(xiàn)向好趨勢。