拓邦股份研究報(bào)告：智控整體解決方案提供商，前瞻布局探索產(chǎn)業(yè)新機(jī)遇.pdf

拓邦股份研究報(bào)告：智控整體解決方案提供商，前瞻布局探索產(chǎn)業(yè)新機(jī)遇。智控領(lǐng)域龍頭，“四電一網(wǎng)”協(xié)同發(fā)展。拓邦憑借“四電一網(wǎng)”的核 心技術(shù)體系，提供業(yè)界獨(dú)有的“控制器+電機(jī)+電池+電源+云平臺(tái)”整 體解決方案，滿足家電、工具、新能源、工業(yè)四大下游行業(yè)客戶的需 求。為了應(yīng)對(duì)單一產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)快速響應(yīng)客戶就近交付的需求， 公司加快國(guó)際化步伐，目前已在全球各地布局了十余個(gè)生產(chǎn)/研發(fā)基 地，其中越南、印度產(chǎn)能加快爬坡，墨西哥、羅馬尼亞工廠的建設(shè)和 量產(chǎn)導(dǎo)入加速。2023 年，拓邦實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 89.92 億元，同比增長(zhǎng) 1.32%，收入連續(xù) 11 年增長(zhǎng)，頭部客戶數(shù)量、收入持續(xù)雙增長(zhǎng)。

業(yè)績(jī)基本盤穩(wěn)固，新能源板塊有望延續(xù)高增長(zhǎng)。電動(dòng)工具業(yè)務(wù)，鋰電 化、無繩化、智能化帶來產(chǎn)品更換需求，核心零部件受益于國(guó)內(nèi)產(chǎn)品 迭代，公司有望通過拓客戶、擴(kuò)品類實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步增長(zhǎng)。家電業(yè)務(wù)，公 司聚焦單品智能到場(chǎng)景智能升級(jí)，打造 T-Smart 云平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品之 間的智能化交互。2023 年拓邦積極進(jìn)行 Matter 智能網(wǎng)關(guān)控制系統(tǒng)、全 屋智能協(xié)議型網(wǎng)關(guān)、人機(jī)交互控制系統(tǒng)等前沿技術(shù)投入，與客戶共創(chuàng) 智能家居場(chǎng)景及AI+產(chǎn)品落地。新能源業(yè)務(wù)，公司目前已擁有從電芯到 一體機(jī)的全鏈條能力，重點(diǎn)發(fā)力中小儲(chǔ)能（包括工商業(yè)儲(chǔ)能）、新能 源車輛兩大領(lǐng)域，業(yè)務(wù)核心增量為控制技術(shù)，公司預(yù)計(jì)未來拓邦控制 產(chǎn)品占比會(huì)越來越高，鋰電行業(yè)產(chǎn)能充裕將加速實(shí)現(xiàn)公司產(chǎn)品應(yīng)用。

發(fā)力機(jī)器人賽道，探索新產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。核心零部件國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)明確。 未來隨著國(guó)產(chǎn)機(jī)器人硬件迭代升級(jí)，成本優(yōu)勢(shì)將逐漸顯現(xiàn)，滲透率有 望逐步提升；第三方企業(yè)控制器規(guī)模效應(yīng)明顯，產(chǎn)品經(jīng)歷過廣泛的市 場(chǎng)應(yīng)用和驗(yàn)證，技術(shù)成熟度較高，更容易形成正向研發(fā)循環(huán)，相較于 機(jī)器人企業(yè)自研更具優(yōu)勢(shì)。伺服產(chǎn)品、空心杯電機(jī)具有明顯優(yōu)勢(shì)。公 司是國(guó)內(nèi)最早從事伺服研發(fā)的企業(yè)之一，空心杯電機(jī)技術(shù)在國(guó)內(nèi)屬于 第一梯隊(duì)，目前兩類產(chǎn)品已在工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)應(yīng)用。24 年 8 月， 公司繼續(xù)加碼工業(yè)自動(dòng)化、機(jī)器人領(lǐng)域投資，收購(gòu)深圳研控自動(dòng)化少 數(shù)股東權(quán)益，實(shí)現(xiàn) 100%持股，彰顯行業(yè)發(fā)展信心。