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海興電力研究報告：盈利能力表現優異，全球化部署持續推進。聚焦能源轉型，提供智能產品和配用電解決方案。公司始創于 1992 年，聚 焦能源轉型，為全球電力客戶提供智能產品和配用電解決方案。分業務類型 來看，公司智能用、配電產品收入占比較大，合計占比約 96%。其中 2023 年 1）智能家電電控產品實現收入 36.0 億元，占比 86%；2）電源產品實現收入 4.1 億元，占比 10%；3）新能源產品實現收入 1.6 億元，占比 4%。

公司 2024 年二季度實現凈利潤 3.19 億元，同比+22%。公司 2024 年上半年 實現營收 22.55 億元，同比+20%；實現歸母凈利潤 5.33 億元、同比+22%； 毛利率為 44.20%，同比+5.75pct；凈利率為 23.64%，同比+0.39pct。公司 2024 年二季度實現營收 13.53 億元，同比+25%、環比+50%；實現歸母凈利潤 3.19 億元，同比+22%、環比+49%；毛利率為 44.16%，同比+5.86pct、環比 -0.09pct；凈利率為 23.60%，同比-0.45pct、環比-0.09pct。

國內用電業務穩健增長，網外業務持續開拓。2024 年上半年公司國內收入 8.26 億元，同比+24%。配用電業務方面，報告期內公司中標國網、南網電表 訂單分別為 3.02、2.52 億元，同比+21.56%、224.91%；網外業務方面，公 司陸續中標光伏電站以及光儲充等場景的成套配電設備采購項目。

海外業務蓬勃發展，產能建設有序進行。2024 年上半年公司海外收入約 14.29 億元，同比+18%，其中非洲/亞洲/拉美收入分別為 4.58/4.31/3.99 億 元，同比+23%/+75%/+6%。產能建設方面，歐洲工廠已成功試產，墨西哥工 廠建設有序推進，非洲新合資工廠建設規劃也已啟動。

公司推進全球化部署，海外配用電、新能源業務多頭并進。用電側，公司拓 展產品種類，推出新一代 M2C 解決方案“Orca Pro”，并順利實現交付和驗 收亞洲首個 AMI 氣表解決方案；配電側，公司中標非洲市場的大用戶費控裝 置項目，巴西市場的重合器產品以及非洲市場的環網柜產品亦實現突破有所 中標；新能源業務方面，公司推進新能源渠道業務下沉，并著力發展中低壓 微電網項目，其中中壓微網測試環境已通過海外客戶驗收，非洲、拉美中標 的微電網項目已經進入交付階段。