機械行業2024H1中報綜述：全球產業鏈重構，出口鏈+周期復蘇板塊受益.pdf

上傳者：S***
時間：2024/09/10
熱度：147
0人點贊
舉報

機械行業2024H1中報綜述：全球產業鏈重構，出口鏈+周期復蘇板塊受益。2024Q1-Q2：營業收入增速下降，歸母凈利潤同比有所下滑。我們選用 CS 機械為樣本，2024Q1/2024Q2，板塊營收同比+6.2%/+3.5%，板塊歸母凈利潤同比+8.5%/-6.8%。

營收端：光伏、核電、服務機器人高增速，紡服、3C、基礎件加速增長，運輸、起重運輸設備穩定增長。2024Q1/2024Q2，光伏設備（41.6%/34.9%）、服務機器人（27.5%/14.6%）、核電設備（18.3%/51.3%）保持高速增長態勢，紡服機械（7.4%/10.3%）、3C 設備（1.6%/20.1%）、基礎件（5.4%/7.4%）加速增長，運輸設備（9.5%/7.6%）、起重運輸（21.3%/10.7%）增速放緩。（注：以上數據均為同比）。

歸母凈利潤端：核電、起重運輸、塑料加工設備、船舶制造、紡織設備明顯增速較快，礦山機械、基礎件穩定增長，高空作業平臺增速轉正。 2024Q1/2024Q2 核電設備（36.6%/114.2%）、服務機器人（42.6%/53.4%）、起重運輸（7.3%/22.0%）、塑料加工設備（200.7%/70.1%）、船舶制造（299.2%/101.1%）、紡織設備（136.5%/20.3%）呈現明顯增速，基礎件（3.1%/2.5%）、礦山冶金機械（9.6%/9.5%）保持穩定增長，高空作業平臺（- 5.4%/1.9%）增速轉正，光伏設備（21.2%/-11.7%）、鋰電設備（-12.1% /- 100.0%）、工業機器人及工控（-40.0%/-23.5%）、儀器儀表（-22.1%/-19.1%）呈現盈利性下行狀況（注：以上數據均為同比）。

毛利率：從環比/同比角度看，機械整體同比毛利率水平有所下降，同比來看，起重運輸、叉車、礦山冶金設備、塑料加工設備增長明顯。其中起重運輸（+1.9pct）、叉車（+1.8pct）、礦山冶金設備（+0.9pct）、電梯（+1.1pct）增長明顯，而光伏設備（-6.7pct）、3C 設備（-2.3pct）、核電設備（-2.1pct）毛利率下降較為明顯。

估值：目前機械 22 個子板塊中，部分子板塊估值處于 4 年區間 20%分位數以下。目前部分機械子板塊估值相對較低，22 個子板塊中，4 年區間內，估值在 10%分位數以內的包含叉車（5.83%）、油氣裝備（0.41%）、3C 設備（5.83%）、光伏設備（0.83%）、船舶制造（0.41%）、礦山設備（0.83%）。