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深圳瑞捷研究報告：第三方工程評估藍海，IDI~TIS打開成長空間。國內(nèi)第三方工程評估行業(yè)開拓者之一。深圳瑞捷是一家提 供專業(yè)的第三方評估和項目管理服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)。公司 業(yè)務(wù)涵蓋工程建設(shè)全周期評估服務(wù)，是A股少數(shù)以第三方評 估為主營業(yè)務(wù)的上市公司之一；在公司新的“1125 戰(zhàn)略” 指引下，下游客戶由原較為單一的地產(chǎn)、政府客戶主導(dǎo)，轉(zhuǎn) 變以為產(chǎn)業(yè)、保險、施工、政府、城投、地產(chǎn)等六大類客戶 為主，公司以“質(zhì)量+安全”兩大基礎(chǔ)價值作為內(nèi)核，通過 專業(yè)技術(shù)和數(shù)字化手段幫助客戶實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

工程評估是高質(zhì)量發(fā)展的必然產(chǎn)物，內(nèi)資企業(yè)有望后來居上。（1）必然趨勢：工程評估作為建設(shè)單位提升工程管控水 平、管控能力和管理效能的科學(xué)管理方法應(yīng)運而生。第三方 的工程評估具備天然更強的獨立性和專業(yè)性等，能有效彌補 監(jiān)管缺失，強化工程質(zhì)量，是建設(shè)工程高質(zhì)量發(fā)展的必然產(chǎn) 物。（2）競爭格局：主要以外資企業(yè)在華子公司以及內(nèi)資企 業(yè)，各自建立了獨特的競爭優(yōu)勢；外資主要承接大型建筑工 程，工程經(jīng)驗豐富，如必維集團；內(nèi)資企業(yè)契合國內(nèi)市場需 求，有望后來者居上，內(nèi)資主要參與者如深圳瑞捷，深圳博 云，上海平大等。

工程評估+工程保險天然契合，新建+存量市場前景廣。 （1）新建工程：IDI保險對沖工程質(zhì)量潛在缺陷損失風(fēng)險， 可能因工程建設(shè)各環(huán)節(jié)造成的工程質(zhì)量缺陷以及缺陷造成的 風(fēng)險。TIS 服務(wù)是IDI保險實施的核心抓手，保險公司選擇 獨立于建設(shè)工程五方責任主體之外的風(fēng)險管理機構(gòu)對項目各 個環(huán)節(jié)的潛在缺陷風(fēng)險進行評估并提出解決方案。海外市場 非常成熟，國內(nèi)2016年上海試點取得了良好成效。我們測 算IDI年保費超過150億元其中IDI強制執(zhí)行城市超18億 元，其他城市超130億元；對應(yīng)TIS年服務(wù)費33億元。 （2）存量房屋：根據(jù)國家統(tǒng)計局截止2020年12月，全國 既有房屋建筑面積已達到950多億平方米，其中超過30年 的房屋建筑面積約300億平方米。大量老房子建筑標準低、 房屋老化問題突出，存在巨大安全隱患。在2024年8月， 住建部表示上海等22個城市將開始房屋保險制度等三項制 度的試點，工程保險相關(guān)業(yè)務(wù)有望獲得進一步推廣。

工程評估行業(yè)深耕，深圳瑞捷有望受益于房屋高質(zhì)量發(fā)展。（1）項目經(jīng)驗豐富：根據(jù)公司官網(wǎng)，截止2024年8 月，公司累計服務(wù)客戶700多個，項目標段50多萬次，數(shù) 據(jù)沉淀約1647萬條，覆蓋32個省級行政區(qū)和8個以上國 家級、省級開發(fā)區(qū)，在業(yè)界擁有良好聲譽。（2）參編行業(yè)標 準：開展行業(yè)政策研究和制定，參編28項行業(yè)標準，其中《住宅建筑工程品質(zhì)量化評估標準》、《建筑工程質(zhì)量評價標 準》等多項標準已經(jīng)發(fā)布實施，技術(shù)能力強；（3）工程數(shù)字 化管控：公司依托“瑞捷數(shù)據(jù)庫”，開發(fā)了賦能保險業(yè)務(wù)信 息化管理與風(fēng)險預(yù)測的綜合平臺“保險風(fēng)控服務(wù)平臺”，發(fā) 布了建筑質(zhì)量安全風(fēng)險預(yù)警指數(shù)“瑞捷指數(shù)”，打造了多款 “線上+線下”“人工+智能化”的數(shù)字化平臺。公司作為行 業(yè)開拓者并持續(xù)深耕者，有望充分受益于建筑高質(zhì)量發(fā)展。

搶灘布局IDI-TIS，公司獲廣州市考核第一，行業(yè)服務(wù)領(lǐng)跑者。公司對IDI實行全流程風(fēng)險管理，已建立了較為完善 的服務(wù)體系，旗下全資子公司廣東瑞誠專注于工程保險領(lǐng) 域，為保險客戶提供工程類保險承保前咨詢、承保后風(fēng)險管 理、理賠階段咨詢及公估等全流程解決方案，借助數(shù)字化手 段，有效對海量工程數(shù)據(jù)管理。在廣州TIS考核中廣東瑞誠 在23年連續(xù)兩次被評為廣州TIS機構(gòu)考核的第一名，說明 其受到主承保單位和行業(yè)協(xié)會的一致認可，在IDI領(lǐng)域優(yōu)勢 顯著。公司的存量保險業(yè)務(wù)與IDI業(yè)務(wù)的評估業(yè)務(wù)具備的相 似性，業(yè)務(wù)路徑可復(fù)制；公司有望充分受益于IDI-TIS和存 量房體檢和保險等業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)新增增長極有望釋放。