多元金融行業專題報告： 互聯網消費貸何以逆勢改善質量？.pdf

多元金融行業專題報告： 互聯網消費貸何以逆勢改善質量？三重因素推升上半年的互聯網消費貸質量。在傳統金融機構零售信貸質量承壓的背景下，上半年互聯網消費信貸質量呈 現行業性修復，值得市場關注。我們認為風險偏好收緊、風控能力提升和客 群質量穩定是平臺貸款質量改善背后的三個因素。其中互金平臺對風險的快 速響應或者說風控意愿的加強是1H24貸款質量好轉最重要的原因。2H23 貸款風險顯現時，平臺能夠及時發現并迅速調整戰略方向，短時間內完成對 風險的處理。而精準敏捷的風控體系是平臺戰略決斷的技術基礎，反映長期 積累。另外潛在客群質量保持穩定，也為平臺精準調整風險暴露奠定了基礎。 在流動性相對充裕和謹慎經營的背景下，我們認為2H24互金平臺的貸款質 量有望繼續提升。

1H24互聯網消費貸平臺貸款質量好轉

1H24互金平臺的貸款質量廣泛修復，而銀行零售貸款的不良率仍在提升。 奇富科技、樂信、信也科技是規模相對較大的互聯網消費信貸平臺，前瞻風 險指標不同程度地修復，如奇富科技/信也科技的首逾率由2023年的最高點 降低0.2/0.6pct至2Q24的4.8/5.1%。嘉銀科技是規模相對較小的輕資本消 費信貸平臺，1H24的逾期率亦在下降。陸金所的消費貸處在起步階段，不 良率同樣改善。然而銀行零售貸款的質量仍有壓力，華泰銀行團隊的數據顯 示（《撥備釋放助力利潤企穩，關注零售風險》9月4日），1H24上市銀行 的零售貸款不良率較2023年末提升0.11pct至1.01%。

原因一：風險偏好收緊

風險偏好收緊是互金平臺信貸質量好轉的最重要原因，屬于“意愿”范疇。 1H24平臺對風險快速響應，在貸前、貸中、貸后采取了各項措施。業務數 據顯示平臺謹慎經營的策略。1H24不同互金平臺的放款量相比2H23下滑 7-20%，部分平臺的筆均金額和合約期限也有收縮，幅度均在10%左右，體 現平臺在貸款質量波動時對規模和風險的權衡。Vintage曲線顯示1Q24發 放貸款的質量好于3Q23和4Q23，反映出平臺在提升貸款質量上的努力。 相比之下，銀行零售貸款呈現“量”增“質”降的狀態。

原因二：風控體系能力提升

精準敏捷的風控體系是平臺戰略決斷的技術基礎，為業務提供前瞻判斷和決 策依據，是“能力”的體現，屬于“慢變量”，反映長期積累。歷史上互聯 網消費貸的“量”“質”同步，3Q23-2Q24 90天逾期率提高1-1.5pct，放款 量隨即收緊，同比增速降低約10-30pct，凸顯風控體系的靈活性。信貸風控 體系主要包括底層數據、風控模型和風控策略。互金平臺的數據源豐富，包 括各類替代數據。風控模型高度細化，可在貸款的不同階段針對不同標簽的 借款人提供精準的風險評估。風控策略靈活，根據模型的實時輸出可快速調 整經營策略。而傳統金融機構中，部分頭部機構的自主風控能力較強，但仍 有一些機構有待改善，具體體現在風控數據較傳統，業務目標調整較滯后等。

原因三：潛在客群質量穩定

相比傳統金融機構，互金平臺的潛在客群質量具有出乎意料的穩定性，為平 臺精準調整風險暴露創造了條件。潛在客群是指有意在互金平臺借款的客 群，包括被機構篩掉的部分申請人。百融云數據顯示，互金平臺潛在客群的 信用評分和優質客群占比長期穩定，特殊風險客群占比持續下降。但銀行的 潛在客群質量波動較大，以股份制銀行為例，其信用評分波動區間上下限的 差距約4.5%，優質客群占比和特殊風險客群占比亦波動較大。我們認為互 金平臺潛在客群質量穩定可能源于清晰的目標、精準的初篩和較小的體量。