紡織服裝設備行業專題研究：轉型強于復蘇，關注結構亮點.pdf

紡織服裝設備行業專題研究：轉型強于復蘇，關注結構亮點。內需走弱，外需分化，行業庫存基本回歸正常。內需走弱：23 年國內 服裝消費回暖，全年服裝鞋帽針紡織品零售額同比增長 12.9%。24 年 1-6月城鎮居民人均衣著消費性支出同比增長7.38%，較Q1的12.09% 明顯走弱，1-8 月服裝鞋帽針紡織品零售額同比增長 0.3%，消費信心 偏弱導致服裝零售增速放緩。外需分化：2024 年美國終端需求修復， 4-7 月美國服裝零售商銷售增速分別為 2.93%、4.10%、3.80%、2.70%， 連續四個月正增長。歐元區 20 國零售銷售指數同比在持平線上波動， 終端需求偏弱。行業庫存基本回歸正常：2024 年 7 月美國服裝零售庫 銷比 2.29，服裝批發商庫銷比 2.19，庫存狀態逐漸恢復到健康水平， 迅銷集團 2024/5/31 庫存同比增速轉正。

生產端改善，行業盈利修復，投資意愿提升。國內和海外主要服裝出 口國生產端改善：今年內需弱復蘇、出口回暖帶動國內服裝業生產改 善，1-8 月國內服裝出口額同比下滑 1.0%，紡織紗線、織物及制品出 口額同比增長 3.5%；1-7 月國內服裝產量為 116 億件，同比增長 4.49%。越南、孟加拉、印度等主要服裝出口國年初以來出口增速轉 正，生產端改善。紡織業、服裝業盈利雙雙改善：今年 1-7 月國內服 裝行業收入同比增長 1.3%，利潤總額同比減少 0.1%；紡織行業收入、 利潤總額分別同比增長 4.8%、18.4%。國內紡織、服裝業投資意愿提 升，出口紡機降幅收窄，紡機庫存健康：今年隨著產銷恢復、效益改 善，企業經營信心明顯增強，投資意愿提升，疊加去年低基數因素， 1-8 月國內紡織業、服裝業固定資產投資完成額分別同比增長 13.5%、 15.5%。出口方面，1-8 月國內紡織機械及零件出口 29.85 億美元，同 比增長 0.5%，8 月單月出口額同比增長 13.8%，增速逐步走高。

短期：行業客戶轉型迫切，當前產品升級替代強于復蘇。一方面，直 播電商等新消費模式引領潮流，交期、庫存管理等要求進一步提升， 行業客戶迫切需要生產轉型以適應當下小單快反趨勢，數碼印花機、 快反王、一線成型橫機等產品備受青睞。另一方面，漢服、新中式服 裝風潮興起，推動刺繡機及相關縫制機械產品景氣度上行。

中期：產業鏈轉移，海外供應鏈建設+升級提供出口機遇。我國紡機競 爭力不斷增強，2015 年開始出口總額超過進口總額，2023 年進口 29.6 億美元，國內市場進口替代進入后半程。在勞動力、關稅等因素影響 下，2010 年前后國內紡織服裝生產開始向東南亞、南亞國家轉移，與 此同時，東南亞、南亞等新興市場內需和出口快速增長，全球資本轉 移和布局重塑不斷推進，紡機出口空間廣闊。