中色股份研究報(bào)告：海外工程加速推進(jìn)，鉛鋅產(chǎn)能有望躍升.pdf

中色股份研究報(bào)告：海外工程加速推進(jìn)，鉛鋅產(chǎn)能有望躍升。一帶一路出海領(lǐng)軍央企，工程承包與礦產(chǎn)開(kāi)發(fā)雙輪驅(qū)動(dòng)：中色股份是國(guó)內(nèi)最早走出國(guó)門(mén)、從事國(guó)際工程承包的企業(yè)之一，是海外有色 金屬工程承包領(lǐng)域的“國(guó)家隊(duì)”。中色股份以國(guó)際工程承包和礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā) 為主業(yè)，兩大主業(yè)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、協(xié)同發(fā)展的國(guó)際知名跨國(guó)公司。借助“一帶一 路”出海契機(jī)，公司在沿線(xiàn)多個(gè)國(guó)家和地區(qū)已承建了一批有國(guó)際影響力的有 色金屬工業(yè)項(xiàng)目，“NFC”成為全球有色金屬行業(yè)美譽(yù)度較高的知名品牌。

礦山承包EPC加速推進(jìn)，大業(yè)主定制服務(wù)效果顯著：

中色股份工程承包板塊業(yè)績(jī)持續(xù)放量，2022年至2024年年中，公司工程承包收 入同比增速分別為+10%、+192%、+103%，2024年上半年新簽訂單已超去 年全年，已簽約未完成合同金額259億。大業(yè)主定制服務(wù)效果顯著，工程承 包新簽合同平均金額顯著提升。行業(yè)層面，國(guó)內(nèi)有色企業(yè)出海是大勢(shì)所趨， 礦山工程EPC有望乘風(fēng)而起，維持行業(yè)高增速。

鉛鋅采選穩(wěn)健、保有量提升，達(dá)瑞礦業(yè)投產(chǎn)有望提速

鉛鋅采選冶煉方面，鋅錠及鋅合金、鋅鉛精礦歷年產(chǎn)銷(xiāo)率、產(chǎn)量增速穩(wěn)健， 資源保有量穩(wěn)步增長(zhǎng)。達(dá)瑞鉛鋅礦項(xiàng)目目前處于建設(shè)期，2024年訴訟完結(jié)， 有望盡早投產(chǎn)。行業(yè)層面，鉛鋅采礦冶煉震蕩磨底，中美經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)修復(fù)臨近， 資產(chǎn)價(jià)格有望觸底企穩(wěn)，礦企新一輪資本開(kāi)支有望開(kāi)啟礦山服務(wù)新周期。

股權(quán)激勵(lì)：深化改革，激發(fā)活力。截至2024年中報(bào)，中色股份凈資產(chǎn)收 益率5.61，已經(jīng)達(dá)到解禁目標(biāo)，應(yīng)收賬款等其他指標(biāo)也在股權(quán)激勵(lì)下有望提 升，2024年仍有望實(shí)現(xiàn)激勵(lì)目標(biāo)。