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東方電子研究報告：配用電龍頭企業(yè)，行業(yè)需求+經(jīng)營提效雙輪驅(qū)動成長。公司為配用電龍頭，乘配網(wǎng)改造東風(fēng)加快成長。公司以電力自動化起家， 深耕行業(yè)四十載，產(chǎn)品覆蓋發(fā)輸變配用全環(huán)節(jié)。新產(chǎn)品+新客戶拓展助 力公司穿越電網(wǎng)投資周期，未來有望充分受益于配網(wǎng)改造和經(jīng)營提效。 根據(jù)公司三季報，24年前三季度公司實現(xiàn)營收46.31億元，同比 +12.96%；歸母凈利潤4.21億元，同比+22.26%。

核心看點：配網(wǎng)改造大勢所趨，配電業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)。受分布式新能源和 新型負(fù)荷發(fā)展驅(qū)動，配網(wǎng)投資逐年擴大。根據(jù)中電聯(lián)，23年全國配電網(wǎng) 投資約2902億元，同比+5.4%，占比55.0%。根據(jù)國網(wǎng)電子商務(wù)平臺， 24年1-9月國網(wǎng)網(wǎng)省物資中標(biāo)金額同比+50.60%，與23年（+20.7%） 相比明顯提速。24年《配電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展行動實施方案（2024-2027 年）》等文件要求進一步加快配電網(wǎng)升級改造。公司配電產(chǎn)品布局全面， 根據(jù)國網(wǎng)電子商務(wù)平臺，公司23年配變市占率排名TOP10，柱上斷路 器市占率排名TOP5，有望享受行業(yè)高增+市占率提升紅利。

基石業(yè)務(wù)：調(diào)度需求擴張可期，輸變電份額積極提升，用電平穩(wěn)增長。 調(diào)度&云化：公司國網(wǎng)地調(diào)市占率領(lǐng)先，南網(wǎng)參與總調(diào)建設(shè)。新能源發(fā) 展有望驅(qū)動需求擴張。輸變電自動化：根據(jù)國網(wǎng)電子商務(wù)平臺，24年前 五批次市占率3.96%，未來仍有提升空間。用電：國內(nèi)電表需求仍有增 長空間，我們預(yù)計25年招標(biāo)數(shù)量有望增長至0.9-1億臺。

新興業(yè)務(wù)：積極布局儲能和虛擬電廠。新能源&儲能：國內(nèi)消納率放松 帶來光伏裝機增長空間，儲能裝機規(guī)模持續(xù)高增，行業(yè)需求旺盛促進業(yè) 務(wù)高增。虛擬電廠：公司與南網(wǎng)深度合作，已積累了豐富的項目經(jīng)驗。