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國網信通研究報告：國網數智化轉型重要平臺，受益電力投資高景氣。公司是國網旗下領先的能源數智化創新企業，受益電力信息化投資高景氣，業 績有望穩健增長。2019 年公司重大資產重組時，集團針對同業競爭問題出具承 諾，如今5年同業競爭解決期限將至。

公司是國網旗下領先的能源數智化創新企業

國網信通前身為岷江水電，2019年經重大資產重組實現業務轉型，重組完成后，控股 股東變更為國網信產集團。主業依托電力市場，涵蓋電力數字化、企業數字化、 云網基礎設施三大板塊，2023年電力數字化、企業數字化、云網基礎設施業務收 入占比分別為 26.8%、25.5%、47.4%。2024 年上半年，公司對業務口徑進行調 整，將其劃分為數字化基礎設施、電力數字化應用、企業數字化應用、前沿技術 創新、能源創新服務5大業務板塊，收入占比分別為52.17%、29.45%、8.76%、 5.95%、 3.66%。

背靠國家電網，業績平穩增長，盈利持續向上

公司作為國家電網成員企業，長期服務于國家電網，資源稟賦及客戶優勢助力業 績整體平穩增長，2020-2023 年公司營收 CAGR 為 3.0%，歸母凈利潤 CAGR 為 10.8%。公司盈利能力逐步改善，2023年毛利率為21.56%，同比提升0.96pp，凈 利率 10.79%，同比提升 0.26pp；2024 年上半年，毛利率同比提升 1.26pp 至 20.01%，凈利率同比下降0.17pp至8.67%。

電力信息化投資高景氣，公司有望充分受益

電網整體投資高景氣，國網規劃24年投資首超6000億元。2023年，全國電網投 資完成額達5275億元，同比增長5.4%。2024年1-8月，全國電網累計完成投資 3330 億元，同比增長 23.1%。國家電網規劃 2024 年全年電網投資將首次超過 6000 億元，比上年度新增711億元，新增投資主要用于特高壓交直流工程建設、 電網數字化智能化升級等。在政策發力、新型電力系統建設等因素影響下，電網 投資將維持高景氣度。

電網數智化轉型趨勢明確，國網戰略高度重視。國家電網在 2024 年度工作會議 中強調以服務“雙碳”目標為戰略引領，推動數智化堅強電網建設，在 2024 年 第二季度工作會議中再次強調，數字化智能化是電網高質量發展的支點，要聚焦 應用賦能，聚焦新型電力系統建設，提升電網數字化智能化水平。公司作為支撐 國網數智化轉型的骨干企業，在能源數智化領域具備豐富的項目經驗和客戶基礎 優勢，有望充分受益行業投資加速。

特高壓工程進入“十四五”大規模建設期，“十五五”期間為匹配新能源大基地 建設，特高壓需求明確且樂觀，這將帶動相關通信配套工程建設提速。公司子公 司中電飛華以通信網絡建設及運營、通信集成集采服務、數據中心建設運營為核 心業務，全面支撐了青海-河南、張北-雄安、蒙西-晉中等多條特高壓配套通信工程及國網100GOTN等通信工程施工服務。隨著特高壓工程的持續推進，公司有 望直接受益。

虛擬電廠、電力5G專網帶來長期機會。虛擬電廠：虛擬電廠可通過數字化手段 協調優化，且成本相對較低，是解決新能源消納問題的重要方式。公司積極參與 虛擬電廠相關示范工程建設，打造覆蓋“源網荷儲充”一體化運行虛擬電廠運營 平臺，有望打開長期增長空間。電力5G專網：電力數智化轉型對通信網絡提出 更高要求，5G與電力業務應用場景高度契合，是賦能新型電力系統的重要基 石。公司是國網系統內首批技術攻關單位，有望打開廣闊市場空間。

5年同業競爭解決期限將至

在2019年公司重大資產重組時，信產集團針對同業競爭問題出具承諾：將在5年 內解決其下屬公司億力科技、智芯微電子、深國電與國網信通的同業競爭問題。 信產集團旗下資產眾多，國網信通是唯一上市平臺，2023年，國網信通總資產在 信產集團占比約29%，收入在信產集團占比約39%。2024年是解決同業競爭問題 的最后一年，根據公司公告，相關承諾仍在推進履行中，公司將持續跟股東方積 極跟進承諾履行進展。