消費行業央國企引領專題報告：央國企改革持續深化，經營效益穩步提升.pdf

消費行業央國企引領專題報告：央國企改革持續深化，經營效益穩步提升。輕工:央國企整體擴張，經營效益穩中向好。回顧來看，輕工制造領央國企整體持續擴張，在國企考核下不斷推動企業改革，通過多維度、全方位的改革措施落地，有效地推動了經營效益提升，并強化了央國企的核心競爭力。我們認為，未來新一輪國企改革背景下，輕工制造板塊的央國企將進一步推動改革方案落地實施，進而帶動業績持續向好。

紡服:看好央國企改革帶動份額和盈利提升。A股SW二級分類中上游紡織制造和下游服裝家紡行業共有上市公司91家，其中央國企8家，民營/集體外資企業共計83家。央國企上市公司數量占比僅為8.809。央國企主營業務主要以上游傳統紡織制造為主。從2019年-2023年收入增長趨勢來看，央國企整體收入增速低于民企，且盈利水平不穩定。從PE(TTM)指標來看，央國企顯著高于民企。而央國企PB更具性價比，隨著央國企改革后盈利提升，整體較低的PB水平有望得到改善。2023年以來國資委對央國企出臺一系列指導性意見和政策，旨在提升央國企企業綜合競爭力。隨著央國企逐步落實體制改革，提質增效等措施，企業市場份額和盈利有望逐步提升。

社服:新一輪國企改革案焦景區行業資源整合，區價值有望重估。上一輪國企改革中，社會服務各細分領域經歷了顯著的調整和提升。中免集團通過收購整合，其業務覆蓋范圍和盈利能力得到了大幅提升，推動公司估值的顯著上漲。同時錦江酒店和首旅酒店也通過橫向并購擴大業務規模并增強盈利能力。人力資源板塊方面，通過重組并購成功推動了北京人力和外服控股這兩家優質企業的資本市場上市。在新一輪國企改革中，我們認為景區行業資源整合將為重點。行業擁有穩定現金流和較強盈利能力，同時可對地方財政提供有效支持。

家電:強化主業競爭力、加快轉型升級和提升經營質效將成為未來家電央國企改革的重點，長虹系企業有望迎來新機遇。家電行業國資控股主板上市公司數量達14家，貢獻行業14%的營業收入，其中不乏有具備一定競爭力和規模效應的中大型企業，其業務布局的拓展、經營質效的優化、全球競爭力的提升對于對家電行業穩定、健康、可持續發展有重要意義。深化國企改革、發揮央國企引領作用的政策導向下，家電央國企發展思路、考核體系和戰略布局將持續優化，經營質效有望得到提升，聚焦主業、延伸布局、“智改數轉”將為企業帶來發展新機遇。