機(jī)械行業(yè)年度策略：順周期機(jī)械復(fù)蘇、新質(zhì)生產(chǎn)力成長(zhǎng).pdf

機(jī)械行業(yè)年度策略：順周期機(jī)械復(fù)蘇、新質(zhì)生產(chǎn)力成長(zhǎng)。2024年中信機(jī)械板塊上漲4.57%，位居全部行業(yè)第18。截止到 2024 年11 月25日收盤，2024年中信機(jī)械行業(yè)上漲4.57%，跑輸 滬深300指數(shù)（+12.13%）7.56個(gè)百分點(diǎn)，排名30個(gè)中信一級(jí)行 業(yè)第18名。中信機(jī)械三級(jí)子行業(yè)中鍋爐設(shè)備、核電設(shè)備、半導(dǎo)體 設(shè)備、紡織服裝機(jī)械、工程機(jī)械、鐵路設(shè)備子行業(yè)表現(xiàn)居前，漲幅 大于20%；3C設(shè)備、機(jī)床設(shè)備、金屬制品表現(xiàn)靠后。

我們認(rèn)為2025年機(jī)械行業(yè)投資更關(guān)注需求回暖的細(xì)分行業(yè)，順周期機(jī)械復(fù)蘇、新質(zhì)生產(chǎn)力成長(zhǎng)。

一：順周期復(fù)蘇，船舶、工程機(jī)械等行業(yè)進(jìn)入復(fù)蘇階段

工程機(jī)械：2024年4月挖掘機(jī)銷量轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)，5月裝載機(jī)銷量轉(zhuǎn) 為正增長(zhǎng)，重要產(chǎn)品銷量先后轉(zhuǎn)正也驗(yàn)證了行業(yè)拐點(diǎn)的到來(lái)。工程 機(jī)械經(jīng)歷了3年大幅調(diào)整，行業(yè)底部基本確定，上輪周期設(shè)備更新 需求開始出現(xiàn)，行業(yè)需求觸底回升。其次，近年工程機(jī)械主要產(chǎn)品 出口競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提高，出口占比不斷提升，未來(lái)有望繼續(xù)向海外拓 展市場(chǎng)，工程機(jī)械全球化加速。國(guó)內(nèi)需求回暖疊加出海持續(xù)，工程 機(jī)械龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)有望持續(xù)改善，重點(diǎn)推薦工程機(jī)械主機(jī)龍頭三一 重工、徐工機(jī)械、高空作業(yè)車龍頭浙江鼎力，同時(shí)建議關(guān)注其他工 程機(jī)械主機(jī)企業(yè)。

船舶制造：新造船價(jià)格指數(shù)和造船三大指標(biāo)持續(xù)上漲，供給收縮恢 復(fù)緩慢，供不應(yīng)求未來(lái)幾年都是常態(tài)，新造船價(jià)格指數(shù)向上，原材 料價(jià)格向下，盈利剪刀差持續(xù)擴(kuò)大。2025年船舶制造業(yè)績(jī)修復(fù)有 望加速。本輪周期中國(guó)造船全球市場(chǎng)份額持續(xù)提升，綠色能源船舶 等中高端船舶占比持續(xù)提升，我們看好本輪中國(guó)船舶制造長(zhǎng)周期復(fù) 蘇的趨勢(shì)及力度，重點(diǎn)推薦中國(guó)船舶工業(yè)集團(tuán)核心上市平臺(tái)中國(guó)船 舶、軍船核心上市公司中船防務(wù)，同樣建議關(guān)注船舶制造強(qiáng)相關(guān)的 產(chǎn)業(yè)鏈配套上市公司。

礦山機(jī)械、煤炭機(jī)械、油氣設(shè)備：上游采礦業(yè)固定資產(chǎn)投資增速大 幅增長(zhǎng)，礦山冶金機(jī)械、煤炭機(jī)械行業(yè)需求較好，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望持 續(xù)。重點(diǎn)推薦鄭煤機(jī)、一拖股份、中信重工等。特朗普當(dāng)選總統(tǒng)后， 對(duì)傳統(tǒng)油氣開采更加重視，有望帶動(dòng)全球傳統(tǒng)油氣固定資產(chǎn)投資， 油氣設(shè)備有望迎來(lái)全球行業(yè)的景氣度回升，重點(diǎn)關(guān)注具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)油氣設(shè)備龍頭企業(yè)。

鐵路設(shè)備：鐵路進(jìn)入十四五最后一年，固定資產(chǎn)投資需求旺盛，設(shè) 備更新持續(xù)推進(jìn)，鐵路設(shè)備行業(yè)有望景氣度持續(xù)。我們建議關(guān)注受 益的鐵路設(shè)備板塊龍頭，重點(diǎn)推薦思維列控，以及鐵路設(shè)備主機(jī)龍 頭標(biāo)的。

二：新質(zhì)生產(chǎn)力推動(dòng)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)

機(jī)器人：工業(yè)機(jī)器人行業(yè)處于周期復(fù)蘇拐點(diǎn)，中長(zhǎng)期受益我國(guó)制造 業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、自主可控、人形機(jī)器人行業(yè)需求增長(zhǎng)打開新的成長(zhǎng)空間。重點(diǎn)關(guān)注諧波減速器龍頭綠的諧波、國(guó)產(chǎn)光電編碼器龍頭奧普光電。

AI 相關(guān)設(shè)備：AI推動(dòng)液冷散熱、3C設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備需求復(fù)蘇， 中美貿(mào)易摩擦可能升級(jí)，國(guó)產(chǎn)自主可控有望迎來(lái)機(jī)遇。重點(diǎn)關(guān)注國(guó) 內(nèi)液冷散熱、3C設(shè)備、泛半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)龍頭企業(yè)。