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軍工行業2026年度策略——布局十五五，把握新質、軍貿、軍轉民三條主線。板塊行情雖受軍貿與閱兵等事件強催化，但從子領域看，漲跌表現與業績修復程度相關，航天裝備、地面兵裝等業績 改善明顯的領域 2025 年以來累計漲幅較高，而航空、航海裝備等業績邊際變化不明顯的板塊累計漲幅則相對落后。 1）行情復盤：2025 年年初至今（2025.12.26），軍工板塊偏向主題投資，累計漲幅 30.3%；二級板塊中，航天裝備板 塊受益于商業航天發射頻次提升及衛星信息化需求拉動，累計漲幅領先，+113.6%。 2）業績表現：2025 年 Q3，軍工板塊整體景氣度恢復，業績已呈現拐點；各領域改善，兵器、艦船、電子信息化業績 延續高增；分產業鏈來看，中下游盈利能力提升、歸母高增，上游降幅收窄。

國家安全重要性凸顯，世界主要國家增加國防投入： 1）美國：加大軍工投入，發展六代機、“三位一體”核武庫。美國 2026 財年國防預算 0.96 萬億美元，同比+11%，創 下近年增速新高，重點領域包括三位一體核力量、“金穹”天基導彈防御系統、高超音速武器、網絡安全投入。 2）歐洲：推行“再武裝”計劃，提倡國防自主化，啟動彈藥備貨周期。歐盟 2025 年 3 月正式推出“歐洲再武裝”計 劃（ReArm Europe），計劃從 2025 年起 4 年內籌措 8000 億歐元，推進泛歐洲軍工一體化和產業鏈自主。8000 億主要 用于各國購買防空、火炮、導彈、武裝無人機和反無系統。 3）亞太地區：日韓提高防務預算，加速軍事智能化建設。日本 2023/2024 年軍費開支+15.3%/+21.2%，并在 2025 年 11 月批準增加超過 1 萬億日元的 2025 年度補充預算，其 2025 年度整體防衛相關費用達到約 11 萬億日元。韓國將 2026 年預算上調 7.5%至 65.9 萬億韓元，增幅為近年來最高，目標在 2035 年前將軍費水平提升至 GDP 的 3.5%左右， 其中相當一部分將用于人工智能、機器人、無人機等尖端技術研發。

2026 年作為“十五五”開局之年，新質戰斗力、軍貿與外太空安全建設有望提速： 1）新質戰斗力：從裝備建設的內需來看，新質戰斗力是十五五的確定性發展方向，在抗戰勝利 80 周年閱兵上進行了 集中展示，包括無人智能、水下作戰、網電攻防、高超聲速等新型作戰力量。 2）軍貿：隨著我國裝備體系化發展，疊加印巴實戰檢驗下的“名片效應”，我國軍貿迎來 DEEPSEEK 時刻，軍工資產 有望價值重估。 3）外太空安全：參照美國的發展思路，“金穹”計劃主要針對軍用，以大規模低軌星座為基礎，通過天基與陸基、海 基反導系統的一體化整合，應對彈道導彈、高超聲速武器等復雜威脅；而 Starlink 低軌星座軍民兩用，民用相當于 電信基礎設施，提供通信保障，軍用在俄烏戰場上大量使用，烏軍將無人機、無人艇等無人系統集成“星鏈”終端， 用于傳遞戰場信息。