汽車行業2025年整車投資策略：高端化、智能化、全球化.pdf

汽車行業2025年整車投資策略：高端化、智能化、全球化。2025年銷量與趨勢展望：內外銷同步向上，智能化加速規模化普及。

1）內銷：受益以舊換新政策，2024年乘用車銷量表現超預期，前10月累計批發/零售銷量分別2026/1657萬輛，同比+9%/+6%；新能源車高速增長，批發/零售口徑下滲透率分別提升至43.6%/46.4%；中性假設2025年補貼政策持續且補貼總額在1千億元左右，預計2025年零售銷量有望達到2353萬臺、同比+5%、新能源滲透率達到59.5%；

2）出口：2024年 1-10 月我國乘用車累計出口390萬輛、同比增長27%，保持高增長趨勢；展望2025年，政策仍存在不確定性，同時部分區域新能源轉型放緩、HEV可能成為全球主流，我們預計批發口徑出口量有望達到535萬臺、同比增長20%，主要增長將來自俄羅斯總量恢復，燃油車型在拉美等市場的市占率提升，以及新能源車在東南亞等市場持續突破。

3）智能化：需求端智駕成為消費者購車決策時重要考慮因素，車型智駕版本銷量與智駕使用率不斷提升；供給端城市NOA大規模落地，頭部車企加速布局端到端，2025年高速NOA、高階智駕分別有望成為10-20萬、20萬以上產品標配。

2025年行業競爭格局分析：  1）10-30萬將面臨激烈競爭：10-20萬價格帶合資&外資占比已下降至33%，將進入自主車企之間競爭加劇階段；部分車企生存危機但仍有資金、技術儲備，部分車企通過技術降本有價格競爭的實力，因此會加入競爭；同時產品端，2024-2025年大部分新車為車企迭代到第三代的新能源產品，無論是動總還是智能化均有大幅提高、產品力強勁； 2）30萬以上格局相對較好：合資&外資占比仍達70%，自主份額有較大提升空間；該價格帶新車型數量相對較少且集中；同時高端市場更需要產品、品牌、營銷、渠道等全方位能力，競爭壁壘較高。