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國網信通研究報告；電網數字化建設核心受益，能源互聯網打造第二增長極。國網信通：資產重組助力轉型，同業競爭解除釋放業績空間。公司前身為從事傳統電力業務的岷江水電，2019 年經歷重大并購重組，背靠國家電網集團，旗下四家全資子公司遍布，成功轉型為云網融合技術產品提供商和運營服務商。參考國電南瑞歷史上同業競爭問題的處理進度，國網承諾兌現力度較強，公司同業競爭預計在年內解除，有望釋放更多業績空間。國家電網下屬南瑞集團與公司存在部分業務重合，信產集團下屬的億力科技、北京智芯微、深州國電科技等與國網信通在云網基礎設施建設相關的通信集采業務方面存在重合，2024 年 12 月同業競爭承諾解決方案落地，億力科技將注入資產，其他業務重合問題將通過清晰業務邊界方式解決，智芯微電子及深國電不再開展云網基礎設施建設相關的通信集采業務。

行業趨勢：“電網數字化+電價市場化”推動新型電力系統建設。1）消納問題+政策助推電網數字化投資高景氣，國網持續投資電網智能化，預計2024年電網投資額將超過 6000 億元，公司作為國網數字化主要支撐單位信產集團旗下唯一上市平臺，有望持續受益于國家電網數字化建設。2）新型電力系統催生多種系統需求，電力現貨市場有序建設，2023 年全國市場化交易電量占比提升至61.4%，電力市場化改革持續深化，能源數字化大背景下，虛擬電廠、儲能、綠電交易等業務領域將迎來發展。

全面數字化：業務板塊再整合，瞄準高景氣發展方向。1）電網數字化：子公司中電普華牽頭的營銷 2.0 系統已實現國網公司的全網上線，業務即將由建設型轉向運營型，并完成新一代 95598 業務支持系統的一階段研發測試，后續有望開啟業務新增量。2）基礎設施：公司瞄準特高壓配套通訊工程建設，過去維持良好的細分優勢，在特高壓持續景氣的前提下，預計保持良好增長；在能源數字化領域的虛擬電廠、雙碳數字化等方面，公司當前體量較小，但已積累較多成功案例，為后續發展奠定了良好基礎，靜待業務增長拐點。3）創新業務：2024 年公司以“創新”為引導重整業務板塊，積極投入量子信息技術、人工智能融合技術等前沿科技，布局特高壓、虛擬電廠、雙碳數字化等行業高景氣領域。數字化基礎設施和電力數字化板塊現為公司主要營收來源，合計約占總營收的 81.6%，得益于公司在特高壓配套通信工程中的廣泛參與，以及營銷 2.0 系統的全面上線；企業通用數字化、前沿技術創新、能源創新服務板塊業務廣泛，仍待進一步積累質變。