生物柴油行業(yè)專題報告：SAF元年前夕的三點思考.pdf

生物柴油行業(yè)專題報告：SAF元年前夕的三點思考。面對全球氣候變化的嚴峻挑戰(zhàn)，可持續(xù)航空燃料（SAF）作為一種有效的航空減排 手段，多個國家和國際組織出臺了一系列政策推動其發(fā)展，參照傳統(tǒng)航油的龐大市 場空間，SAF的替代有望帶來可觀市場需求。2025恰逢歐盟由推薦加注轉(zhuǎn)向強制 加注的大規(guī)模應(yīng)用元年，借此我們對于SAF的重要性、市場空間、盈利能力提出 三點思考。

SAF的重要性幾何?

減碳效果與重要性突出，成為航空減排最佳手段。SAF是二代烴基生物柴油(HVO) 生產(chǎn)過程中所伴生的凝點更低的烷烴液體燃料。與傳統(tǒng)石油航煤相比，SAF 全生 命周期的二氧化碳排放量最高可降低 85%。考慮到全球碳減排任務(wù)依舊嚴峻，交 通領(lǐng)域是全球溫室氣體排放的第四大來源，而航空業(yè)又是僅次于陸路交通的第二大 交通領(lǐng)域排放源，但航空業(yè)并不像陸路交通可以通過電動或氫能源驅(qū)動體系進行直 接減排，因此具有能量密度高、制備方式靈活、與現(xiàn)有航空動力系統(tǒng)兼容度高等優(yōu) 勢的SAF或是當(dāng)前全球航空業(yè)減碳的最佳手段。據(jù)IATA預(yù)測，2050年65%的航 空業(yè)凈零排放貢獻將來自SAF，有望為SAF打開龐大潛在市場空間。

SAF市場空間多大？

政策賦予需求加速增長，即將迎來兩大需求拐點。SAF產(chǎn)業(yè)的政策驅(qū)動屬性顯著， 全球多國均在近幾年密集發(fā)布了相關(guān)支持政策，我們認為未來SAF行業(yè)將經(jīng)歷以 下三大階段：①元年開啟——2025年歐盟強制加注：歐盟由此前推薦加注SAF轉(zhuǎn) 向強制加注的大規(guī)模應(yīng)用，首次摻混比例將為2%，假設(shè)2025年歐盟航空燃料消 費量能夠恢復(fù)至2019年疫情前的6854萬噸，則當(dāng)年歐盟SAF消費量有望達137 萬噸，根據(jù)IEA測算，屆時全球消費量則有望達到208-415萬噸；②加速階段— —2027 年 CORSIA全面強制推廣：2027年將進入國際航空業(yè)碳抵消與削減機制 （CORSIA）第二正式階段，屆時ICAO所有成員國（包括中國、美國、英國、法 國、俄羅斯等193個國家）將強制承擔(dān)其碳抵消責(zé)任，預(yù)計2027年將是全球SAF 強制應(yīng)用從地域性轉(zhuǎn)向全球性的重要加速拐點，全球SAF消費量有望達338-854 萬噸。③終局階段——2050 消費量或可近 3.6億噸：更遠期看，據(jù)IATA預(yù)計， 2050 年 SAF 消費量將需要達到 3.58 億噸以滿足凈零排放要求，按當(dāng)前約 2101 美元/噸的SAF價格計，對應(yīng)潛在SAF市場空間為7520億美元。因此，當(dāng)前正處 于SAF產(chǎn)業(yè)趨勢起點，未來全球SAF需求與市場規(guī)模預(yù)計將實現(xiàn)迅速攀升。