麥加芯彩分析報(bào)告：新產(chǎn)能建成在即，集裝箱高景氣帶動(dòng)收入高增.pdf

麥加芯彩分析報(bào)告：新產(chǎn)能建成在即，集裝箱高景氣帶動(dòng)收入高增。工業(yè)涂料領(lǐng)軍企業(yè)，產(chǎn)能布局進(jìn)行時(shí)。麥加芯彩是國內(nèi)風(fēng)電葉片領(lǐng)域、集裝箱領(lǐng) 域領(lǐng)先的涂料供應(yīng)商，是中國涂料工業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)榜單中風(fēng)電防護(hù)涂料及風(fēng)電 葉片涂料的單項(xiàng)冠軍。2023年11月公司IPO發(fā)行上市，募集資金擬用于珠海 工廠新建年產(chǎn)七萬噸高性能涂料項(xiàng)目等；珠海工廠投產(chǎn)后，公司的總產(chǎn)能將達(dá)到 14萬噸，較現(xiàn)有產(chǎn)能凈增長(zhǎng)5萬噸。

風(fēng)電涂料單項(xiàng)冠軍，或繼續(xù)受益于下游高景氣度。2020年及2021年，公司風(fēng) 電葉片涂料占據(jù)該領(lǐng)域近三分之一的市場(chǎng)份額，處于市場(chǎng)頭部地位。根據(jù)我們測(cè) 算，2028年全球及中國風(fēng)電葉片涂料市場(chǎng)空間分別為38/20億元，較2023年 均有明顯增長(zhǎng)，公司或?qū)⒊掷m(xù)受益于風(fēng)電行業(yè)新增裝機(jī)量提升。

集裝箱涂料龍頭企業(yè)，下游景氣度觸底回升。2022年公司已占據(jù)集裝箱涂料行 業(yè)五分之一的市場(chǎng)規(guī)模，是中國四大集裝箱涂料供應(yīng)商之一。2024年初至今， 國內(nèi)集裝箱產(chǎn)量增速顯著回暖，下游景氣度顯著回升。根據(jù)我們測(cè)算，2023年 集裝箱涂料市場(chǎng)空間約22億元，2026年市場(chǎng)空間約44-52億元；作為行業(yè)龍 頭，公司有望直接受益于下游需求擴(kuò)容。

業(yè)務(wù)橫向拓展，進(jìn)軍船舶涂料及風(fēng)電塔筒涂料。根據(jù)公司的發(fā)展規(guī)劃，公司未來 業(yè)務(wù)擴(kuò)展方向主要包括遠(yuǎn)洋船舶涂料和風(fēng)電塔筒涂料等方向。2020年，中國船 舶涂料產(chǎn)量為90萬噸，其市場(chǎng)規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于集裝箱涂料市場(chǎng)（2023年我國集裝 箱涂料用量約13萬噸）。風(fēng)電塔筒涂料方向，其市場(chǎng)規(guī)模與風(fēng)電葉片涂料市場(chǎng) 規(guī)模接近。公司未來將依托現(xiàn)有的終端認(rèn)可優(yōu)勢(shì)，有望較快切入船舶涂料和風(fēng)電 塔筒的供應(yīng)商體系內(nèi)，實(shí)現(xiàn)相關(guān)業(yè)務(wù)的拓展。