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匯頂科技研究報告：指紋觸控龍頭再起航，多產品線構筑穩健增長曲線。公司面向智能終端、物聯網及汽車電子領域提供領先的半導體軟硬件解決方案，擁有傳 感器+觸控+連接+音頻+安全五條特色產品線，2024年公司發布全新擁有自主知識產權 的超聲波指紋傳感器，結合不斷放量的多樣化產品線，開啟新的成長周期。

利潤承壓期已過，重回增長軌道。2022年因下游需求不振，疊加當年計提大額資產減 值損失，公司業績暫時承壓。當前存貨基本恢復到了正常水平，同時疊加下游需求復蘇， 公司2024年前三季度歸母凈利潤4.48億元，同比大幅增長，重回增長軌道。

匯頂科技繼高通后推出超聲波指紋方案，有望受益于超聲波指紋的快速滲透。超聲波指紋識 別方案由高通首發，具備無光照、速度快、無懼濕手與污漬等優勢。公司已推出全新擁 有自主知識產權的超聲波指紋識別傳感器，2024年5月vivo X100 Ultra首發搭載公司 方案。我們認為公司推出超聲波指紋方案是超聲波指紋識別功能在安卓機加速滲透的催 化劑，2025年超聲波指紋識別功能有望超預期滲透且競爭格局良好，公司將深度受益。

觸控芯片乘OLED屏滲透東風，擬收購云英谷打造OLED完整解決方案。公司觸控產 品主要聚焦于OLED觸控這一成長市場，覆蓋大部分國內安卓客戶，也服務汽車、工 業等市場。根據Omdia數據，整體OLED芯片市場在2028年前將保持雙位數的增長， 公司有望在增長的市場中獲取更大份額。公司擬收購云英谷，云英谷主要產品包括 OLED DDIC及Micro OLED硅基顯示驅動背板芯片，本次收購有利于公司形成OLED 觸控+顯示驅動的完整解決方案能力，打造更強綜合競爭力。

光線傳感器、健康傳感器、安全芯片等多樣化產品組合構筑穩健成長曲線。公司的OLED 屏下光線傳感器已順利進入品牌手機市場，有望快速實現國產替代，健康傳感器已廣泛 商用于國內外知名品牌客戶的可穿戴設備。我們認為多樣化的產品組合有利于公司平抑 單一產品的景氣度波動，形成更穩定的增長曲線，強化長期成長的確定性。