奧比中光研究報告：“機器之眼”逐步放量，賽道格局卡位雙優.pdf

奧比中光研究報告：“機器之眼”逐步放量，賽道格局卡位雙優。全球 3D 視覺感知龍頭，機器人突破有望帶動業績上漲。奧比中光主要 產品包括 3D 視覺傳感器、消費級應用設備和工業級應用設備，已實現 六大 3D 視覺感知技術全面布局，產品主要應用領域為生物識別、 AIOT、消費電子、工業等。分產品看，公司主營業務收入主要來自于銷 售 3D 視覺傳感器。23 年占比總營收 61.6%，公司已實施多期員工激 勵計劃、確認大額股份支付費用，近五年研發費用率持續高于 50%，導 致凈利潤尚未轉正。當前公司在機器人領域中，產品持續放量，將有望 拉動公司營收實現高速增長，帶動公司逐步扭虧。

Tof為視覺革命性技術，研發周期長，需要高場景knowhow才能做好產品競爭力。機器人視覺模組通過分層遞進的數據處理邏輯實現環境感 知與決策控制，其工作流程可概括為"采集-解析-決策-執行"四階鏈路。 采集指的圖像信息捕捉，是從二維圖像的捕捉到三維空間的理解與智能 優化。解析為通過圖像傳感器從單一的感知手段到多維度、多層次的信 息融合與智能感知，提升了系統的感知精度和效率。而決策為算法技術 升級是從手工規則的計算到自我學習與智能推理。目前產業軟硬件技術 均已成熟，視覺模組的研發周期通常為6個月至2年，其核心壁壘正是 長期積累的生物力學模型與機械控制融合經驗。

機器視覺的下游百花齊放，涵蓋自主移動機器人（AMR）、3D打印及 人形機器人三大領域。AMR市場受制造業自動化趨勢、全球勞動力短 缺及高性價比驅動，預計2024年規模達38.8億美元，2029年增至80.2 億美元（CAGR 15.6%）；3D打印技術隨成本下降加速滲透，2023年全 球市場規模197億美元，中國市場規模415億元，集成3D掃描功能的 設備進一步推動工業制造與消費電子領域應用；人形機器人市場增速尤 為突出，2023年規模24.3億美元， Fortune預計2032年達660億美元 （2024-2032年CAGR 45.5%），中國2029年市場規模或突破750億元 （2024-2029年CAGR 超90%），政策支持、技術突破（AI大模型融合） 及勞動力缺口（2025年預計600萬）是核心驅動力。

全棧自研與自由產能、產品代差以及knowhow建立奧比護城河：視覺模組的研發周期通常為6個月至2年，且應用場景適配高度依賴廠商的 垂直領域knowhow能力，即跨學科技術整合與行業經驗沉淀形成的核 心競爭力。奧比布局早，涉及場景部署多，場景部署效率和效果領先友 商，根據《2023機器視覺產業發展藍皮書》提到，2022年奧比中光在 中國服務機器人領域的市場占有率超過了70%，穩居行業龍頭。機器人 產業當前技術閉環，商業化落地需求下，公司業務有望高速增長。