歐陸通研究報告：國產(chǎn)電源領(lǐng)航者，高功率服務(wù)器電源放量在即.pdf

歐陸通研究報告：國產(chǎn)電源領(lǐng)航者，高功率服務(wù)器電源放量在即。國產(chǎn)電源領(lǐng)航者，服務(wù)器電源乘風(fēng)而起：2004年，公司進(jìn)軍開關(guān)電源領(lǐng) 域，主要產(chǎn)品包括電源適配器、服務(wù)器電源和其他電源等。2019-2023年，公 司營業(yè)收入由13.13億元增長至26.64億元，CAGR為21.59％。AI浪潮下， 高功率服務(wù)器電源需求持續(xù)上升，公司服務(wù)器電源業(yè)務(wù)乘風(fēng)而起，2019-2023 年服務(wù)器電源收入CAGR為83.95%，1H2024服務(wù)器電源收入增速為77.16%。

AI服務(wù)器重塑電源架構(gòu)，高功率電源需求快速增長：AI訓(xùn)練和推理算 力需求快速增長，AI芯片功率持續(xù)攀升，驅(qū)動電源功率密度和效率提升，高 功率服務(wù)器電源有望快速放量。根據(jù)我們測算，2027年全球AI服務(wù)器電源、 全球服務(wù)器電源市場規(guī)模分別有望達(dá)783.13、911.83億元，2024-2027年CAGR 分別為67.54%、47.08%。公司作為國產(chǎn)電源“領(lǐng)航者”，率先布局高功率服 務(wù)器市場，已推出5.5kW服務(wù)器電源、浸沒式液冷服務(wù)器電源等，有望憑借 先發(fā)優(yōu)勢快速占據(jù)較大市場份額。

電源適配器業(yè)務(wù)復(fù)蘇可期，電動工具電源迎增長機(jī)遇：AI驅(qū)動下，全球 消費(fèi)電子市場有望復(fù)蘇，中國PC顯示器市場2023年同比微增0.2%，2024年 有望增長3.3%。電源適配器作為公司的基本盤業(yè)務(wù)，收入有望回穩(wěn)。2024年 全球電動工具出貨量同比增長24.8%，達(dá)5.7億臺，公司電動工具電源收入有 望增長，2019-2023年公司其他電源收入CAGR高達(dá)54.44%。

募投項目錨定戰(zhàn)略目標(biāo)，保障業(yè)務(wù)資金需求：2024年7月，公司發(fā)行可 轉(zhuǎn)債券募集資金總額不超過64,452.65萬元，其中約80%的募集資金用于年產(chǎn) 數(shù)據(jù)中心電源145萬臺和歐陸通新總部及研發(fā)實驗室升級建設(shè)項目兩大項目。