會稽山公司研究：高端化征程起航.pdf

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時間：2025/03/28
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會稽山公司研究：高端化征程起航。

黃酒頭部企業發展優勢擴大，引導行業高端化起航。

2023 年黃酒行業收入 210 億元，同比增長 2.1%；但規上黃酒銷售收入 85.47 億元，同比下降 15.9%，其中除頭部企業保持較好增長外，腰部及以下企業下滑幅度較大。黃酒行業的下滑原因在于銷量大跌且均價提升不暢，2017-2023 年，黃酒總生產量 CAGR 為-9.2%，規上企業收入 CAGR 為-12.9%，古越龍山、會稽山、金楓酒業均價 CAGR 處于-3.2%至 1.95%。當前黃酒主流價格帶仍然和十年前相差不大，處于 10-30 元價格帶，黃酒行業整體利潤率 9.2%，行業盈利能力難以提升，品牌營銷擴張受限。雙龍頭會稽山&古越龍山在規上企業份額提升明顯，2016-2023 年 CR2 從 13%提升至 37%，CR2 收入增長 23.6%，帶動浙江黃酒在行業占比從 2020 年的 12%提升至 28.5%，近 3 年產量 CAGR 達到 9.4%。頭部企業通過科技攻關進行了工藝控制及酒體數字化設計，使得黃酒不再上頭，品質得以大幅提升。會稽山首次定義中國高端黃酒標準，推進黃酒評級的規范化。同時，古越龍山重點打造“國釀 1959” 作為核心高端形象產品；會稽山以蘭亭高端產品為代表；塔牌重點打造高端“本酒”系列產品，以純手工、無添加為賣點，開啟了黃酒的高端化路線，嘗試推出多種場景鏈接年輕消費群體，并開始取得成效。

會稽山重塑品牌，高端化征程起航。1）公司運用破局思維在高端化、年輕化兩端尋求新突破。高端化提出了會稽山·蘭亭“14° 中國酒高端雅宴的選擇”新定位，2023 年主推的高端酒蘭亭系列銷售額 5230 萬元，較 2022 年增長 52%，2024 年延續增長勢頭，并通過產品創新推出更適合年輕人口味和社交屬性的新產品，如 “一日一熏”氣泡黃酒，營銷上大膽采用“跨界營銷”、“場景拓寬”、“年輕互動”等方式，煥新品牌活力。2）在營銷轉型中，公司著眼未來敢于大力投入，2023 年銷售費用 2.07 億元，同比大幅增長 46.5%，創歷史新高。2024 前 3Q 公司銷售費用同比增長 67%。3）在組織支撐上不斷強化，擴招人才奠基發展，銷售人員 2023 年從 230 人擴張至 453 人接近翻倍，并于 2023 年公司成立蘭亭事業部，專注于高端產品的銷售。4）在渠道方面不斷擴張，線上創新打法取得積極成效。2023 年江蘇上海經銷商數量同比增長 46%、32%，將江浙滬作為根據地市場重點耕耘；線上創新產品獲得認可，近 3 年電商增速達 84%、22%、126%，規模已經達到 9110 萬元，占銷售比例 6.5%。

2022 年 12 月公司公告，控股股東由精功集團變更為中建信浙江公司，公司實際控制人變更為方朝陽先生。當前實控人下屬共 3 家上市公司，分屬不同板塊，股東實力雄厚，有助于推動黃酒高端化進程。2023 年公司全面加強管理，受益高端化推進，公司收入創歷史新高達到 14.11 億元，扣非歸母凈利潤創近 5 年新高，同比增速達到 15%；2024H1 公司收入仍大幅增長 18%。