皖新傳媒研究報告：安徽省內出版發行龍頭，出版產業鏈布局+數字化創新雙輪驅動發展.pdf

皖新傳媒研究報告：安徽省內出版發行龍頭，出版產業鏈布局+數字化創新雙輪驅動發展。公司是安徽省國資出版企業領導者，是集文化服務、教育服務、現代物流等產業于一體的大型國有控股文化企業。教材教輔和一般圖書業務品牌優勢顯 著，具備穩定的銷售渠道和持續增長的客戶群體。公司全產業鏈布局出版發 行行業，供應鏈業務、廣告及游戲業務數字化轉型的創新成果顯著，業績增長韌性高。

皖新傳媒是集文化服務、教育服務、現代物流等產業于一體的大型國有控股文化企業。公司前身安徽新華書店集團有限公司成立于2002年，公司于 2008年整體變更為股份有限公司并在2010年于上交所上市。上市以來公 司積極拓展業務版圖，先后進軍現代物流、數字教育、單機游戲等領域， 同時公司致力數字化轉型，新技術賦能下主業效益持續提升。

營業收入和歸母凈利潤保持穩定增長，24年因所得稅原因略有下降。2020 至2023年，公司營業收入和歸母凈利潤同比穩定增長，2024年略有下滑。 其中，營業收入分別達到86.59/ 100.94/116.87/112.44/107.49億元，復合 增速為5.56%；歸母凈利潤分別達6.14/6.40/7.08/9.36/7.05億元，復合增 速為3.52%。

區位優勢：安徽省內出版發行龍頭，區位優勢先行構建強壁壘。公司業務 根植于安徽省，享受人口紅利。2024年公司省內業務營收占比為98.20% 為公司利潤的基礎。安徽省區位優勢明顯，為經濟大省、人口大省、教育 大省，K12在校人數超800萬，人口紅利顯著，為公司出版發行主業發展 和創新業務拓展創造了有利條件。

產業鏈優勢：公司產業鏈涵蓋出版編、印、發、供各出版產業環節，積極培育新業態發展動能。公司聚焦主責主業、不斷延伸拓寬上下游產業鏈， 充分挖掘細分領域新業態。借助出版供應鏈運營經驗，公司致力打造智慧 供應鏈體系，自動化技術助力供應鏈服務快速增長，2022/2023/2024供應 鏈及物流服務業務營收分別為39.37/37.97/39.71億元，收入占比分別為 33.69%/33.78%/36.94。

創新優勢：持續推進數字化轉型，深入拓展技術賦能業務。公司持續發力 圖書零售線上渠道，通過直播、自媒體賬號等方式發力新媒體渠道，2024 年電商業務實現銷售碼洋約8.25億元，同比增長42.24%；積極探索數字 化賦能教育服務，推進智慧教育系統創新，加快AI 教育產品布局，包括與 智譜AI開發皖新AI 閱讀大模型、與華為合作開發智能學習機、研發皖新 元小鰲機器人、探索業務應用接入DeepSeek大模型等；在供應鏈服務上 積極向民生供應鏈拓展、旗下方塊游戲平臺打造單機游戲產品供應鏈滿足 海內外分銷業務研發商和分銷商的需求等。

資金優勢：分紅金額穩定可觀，現金流基礎充實。公司的分紅金額和股息 率穩定處于較高水平。公司2024年累計分紅金額達5.48億元，約占歸屬于上市公司普通股股東凈利潤的77.71%。公司2022-2024年以當年末股 價計平均股息率為3.47%，展現出公司較強的回饋股東意愿和能力。且大 股東承諾，公司2024 年度現金分紅比例不低于2024年度歸屬于上市公司 股東凈利潤的70%。2024年，公司貨幣資金為114.95億元，貨幣資金占 總資產比重為59.58%。賬上現金儲備充足，穩定充沛的現金流為公司未來 的創新業務發展、分紅、投資并購、經營活動奠定了良好基礎。