維亞生物研究報告：AI驅動藥物研發革命，開啟全球一體化CRDMO業務新增長篇章.pdf

維亞生物研究報告：AI驅動藥物研發革命，開啟全球一體化CRDMO業務新增長篇章。我們于本篇報告深度差異化地闡述了維亞生物作為國內基于結構的新藥發現的 CRDMO細分領域龍頭，其三大核心投資價值：

全球領先的基于結構的藥物發現市場龍頭，CRO+CDMO一體化產業布局。基于結構的藥物發現技術（SBDD）是現代藥物發現的主流技術。通過從分子水平 了解藥物與靶點的相互作用，解析藥物分子與靶點蛋白的復合物結構，從而進 行理性的藥物設計，提高創新藥研發的效率。公司建成了世界最大的蛋白質結 構研究平臺，并于2020年通過收購朗華制藥進軍CDMO領域，建設一站式藥 物研發和生產服務平臺。自2024年第二季度以來，公司的CRO新簽訂單逐步 復蘇，同時通過降本增效等措施將CRO的盈利水平維持在良好水平。在CDMO 方面，朗華制藥已累計為897家企業提供了CMC及CDMO服務，將于2025 2026 落地兩個商業化項目。公司計劃于2024-2025新建400立方米的產能服 務于新分子的商業化生產，同時CMC端項目數量持續增長。

AI賦能研發生產，創造市場增量。公司通過引入人工智能技術持續提升平臺的 競爭力，預期將于本年度發布最新的自研AI藥物設計平臺，實現臨床前藥物研 發環節全覆蓋。同時AI技術的引進大大加速了新靶點，新機理，新分子形式的 研究，創造市場增量，有助于未來前瞻性的藥物發現。以新靶點為例，公司累 計研究超過2098個獨立藥物靶點，其中于2024全年新增交付112個。公司采 用干濕實驗聯動的策略，通過大量實驗數據迭代優化AI計算模型，實現實驗和 計算的相輔相成，并行發展。在生產方面，公司依托 AI 大語言模型持續優化 CDMO工作流，提高研發生產效率。

引進多家戰略投資人，企業低估值優勢明顯。公司于2023年引進淡馬錫，弘暉 基金，淡明資本及迪拜投資公司作為戰略投資人，并完成了累計2.25億美元的 融資，公司僅CRO業務便獲得46億人民幣的估值，當時20倍PE的估值。 公司目前股價相較于歷史估值處于低位水平，有較大的估值修復空間。