孩子王研究報(bào)告：母嬰龍頭，煥新求變.pdf

孩子王研究報(bào)告：母嬰龍頭，煥新求變。孩子王是中國母嬰童零售龍頭。24 年公司完成樂友國際收購，全國化 布局更為完善，截至 24 年底線下門店 1055 家（孩子王 515 家+樂友 540 家），累計(jì)會員人數(shù)達(dá) 9400 萬人（含樂友）。

看點(diǎn)一：放開加盟，深入下沉市場。孩子王門店本為全直營模式，23 年底宣布放開孩子王加盟，主要面向下沉市場，24 年順利跑通單店模 型，截至 25 年 3 月底已開設(shè) 30 家，另有 100+商戶籌備落地，25 年 目標(biāo)開設(shè) 500 家，3 年左右覆蓋 1000 個(gè)縣城、基本實(shí)現(xiàn)“一縣一店”。 

看點(diǎn)二：攜手辛選，開展深度產(chǎn)業(yè)合作。24 年 10 月公司與辛選成立 合資公司“鏈啟未來”，開展新家庭電商直播零售業(yè)務(wù)，并探索線下新 零售業(yè)務(wù)的發(fā)展。辛選為直播電商行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，辛巴、蛋蛋粉絲數(shù) 均為億級體量，23 年辛選 GMV 超 500 億元。我們預(yù)計(jì)未來孩子王與 辛選的常態(tài)化直播將逐步開展，超頭主播辛巴和蛋蛋會做全面支持， 鏈啟未來有望借力孩子王和辛選雙方資源，逐步貢獻(xiàn)業(yè)績增量。

看點(diǎn)三：全面擁抱 AI，布局新家庭 AI 產(chǎn)品。25 年 3 月公司成立全資 子公司南京智領(lǐng)未來，同月公司官宣與字節(jié)旗下火山引擎簽署全面合 作協(xié)議，建立 BYKIDs 伴身智能孵化器，致力于為母嬰童及新家庭提 供一站式 AI 生活方式解決方案。我們預(yù)計(jì)未來孩子王將逐步對線下門 店進(jìn)行 AI 化改造、打造 AI 專區(qū)，盈利點(diǎn)包括自有 AI 產(chǎn)品銷售、生態(tài) 伙伴產(chǎn)品分成、token 分成等，持續(xù)關(guān)注 AI 產(chǎn)品落地進(jìn)展。