票息資產熱度圖譜：2.3％以上的意外拉久期.pdf

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時間：2025/06/18
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票息資產熱度圖譜：2.3％以上的意外拉久期。城投債：公募城投債中，江浙兩省加權平均估值收益率均在2.4%以下；收益率超過4.5%的城投債出現在貴州地級市及區縣級；其余區域中，云南、甘肅等地的利差也較高。與上周相比，公募城投債收益率普遍下行，3-5年品種平均下行達到3.7BP。具體來看，收益下行幅度較大的品種的包括1年內內蒙古地級市非永續、1-2年吉林區縣級非永續、1-2年黑龍江地級市非永續及3-5年吉林地級市非永續城投債。

私募城投債中，上海、浙江、廣東、福建等沿海省份的加權平均估值收益率在2.8%以下；收益率高于4%的品種出現在貴州、陜西地級市、云南地級市及區縣級；其余的甘肅、黑龍江等地的利差也較高。與上周相比，私募城投債收益率基本下行，2-3年、3-5年品種平均下行3BP、5BP之多。具體來看，收益率下行幅度較大的有1年內遼寧地級市非永續、3-5 年廣西區縣級非永續、3-5年青海區縣級非永續、3-5年河北地級市永續債，分別對應下行20.6BP、19.9BP、 18.6BP 和 13.7BP。

產業債

存量信用債中，民企地產債和產業債估值收益率及利差整體高于其他品種。與上周相比，非金融非地產類產業債收益率多數下行，3-5年國企、2-3年民企私募非永續債下行幅度在2BP以上，1年內、3-5年國企私募永續債等則有所上行；地產債收益率同樣下行為主，尤其是1年內、1-2年民企公募非永續債，收益壓降超過4.5BP。

金融債

估值收益率和利差較高的品種有租賃公司債、城農商行資本補充工具。與上周相比，金融債收益率超過半數下行。具體來看，租賃債收益率普遍下行，1-2年公募、2-3年私募永續債降幅分別達到5.2BP、3.3BP；商金債表現在期限間分化，1年內大行及城商行品種收益率小幅上行，1年以上品種則均呈下行走勢；偏短久期銀行次級債明顯調整，1-2 年城農商行永續債收益率出現6.2BP、4.8BP的較大回調，而3-5年二永債受到投資者青睞。此外，證券公司債是金融債中表現偏強的券種，其中，3-5年私募次級非永續債收益下行超過10bp。