國(guó)防軍工行業(yè)2025半年度策略：軍貿(mào)引領(lǐng)，戰(zhàn)略重估.pdf

國(guó)防軍工行業(yè)2025半年度策略：軍貿(mào)引領(lǐng)，戰(zhàn)略重估。

1、五年收官，重回增長(zhǎng)！“內(nèi)生+外延、軍品+民品、內(nèi)需+外貿(mào)”驅(qū)動(dòng)；主線：軍貿(mào)、重組、新域新質(zhì)

中短期拐點(diǎn)來(lái)臨：2025年為“十四五”收官之年，裝備重回增長(zhǎng)軌道；央國(guó)企重組開(kāi)啟；軍貿(mào)將發(fā)力。 中長(zhǎng)期聚焦新質(zhì)戰(zhàn)斗力、新質(zhì)生產(chǎn)力：船舶、航空裝備、低空裝備、商業(yè)航天、可控核聚變、陸軍裝備等領(lǐng)域?qū)⒊掷m(xù)發(fā)力。

2、內(nèi)需有望觸底反轉(zhuǎn)，軍貿(mào)打開(kāi)增長(zhǎng)及估值空間

人事調(diào)整、訂單推遲、供應(yīng)鏈降價(jià)的負(fù)面影響因素觸底，軍工板塊有望迎來(lái)拐點(diǎn)。軍工（剔除船舶）2025年Q1營(yíng)收及利潤(rùn)分別同比 -5%、-32% ，2025年初，上游電子元器件訂單開(kāi)始復(fù)蘇，預(yù)計(jì)進(jìn)入復(fù)蘇趨勢(shì)。 軍貿(mào)將迎來(lái)拐點(diǎn)，數(shù)倍空間。全球軍備競(jìng)賽開(kāi)啟，外需打開(kāi)，性價(jià)比、實(shí)戰(zhàn)能力將助力中國(guó)市場(chǎng)份額大幅提升。

3、軍貿(mào)、新域新質(zhì)：航空裝備鏈、導(dǎo)彈鏈、可控核聚變、低空經(jīng)濟(jì)、商業(yè)航天

航空裝備：軍貿(mào)打開(kāi)成長(zhǎng)空間、大飛機(jī)批產(chǎn)提速、無(wú)人機(jī)新質(zhì)戰(zhàn)斗力。 導(dǎo)彈及軍工電子：信息化核心環(huán)節(jié)，有望超跌反轉(zhuǎn)。 陸軍裝備：景氣度上行，遠(yuǎn)火及新型智能彈藥需求快速增長(zhǎng)。 船舶：景氣上行，盈利持續(xù)改善，重組整合大年。 3D打印：軍工滲透率不斷提升，人形機(jī)器人+3C打開(kāi)成長(zhǎng)空間。 可控核聚變：國(guó)內(nèi)外催化不斷，行業(yè)向工程化過(guò)渡。