金融工程專題報(bào)告：基于相對(duì)強(qiáng)弱視角下的擴(kuò)散指數(shù)擇時(shí)模型.pdf

金融工程專題報(bào)告：基于相對(duì)強(qiáng)弱視角下的擴(kuò)散指數(shù)擇時(shí)模型。

投資要點(diǎn)

本篇報(bào)告的主旨是提出一個(gè)基于指數(shù)成分股內(nèi)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)因子監(jiān) 控、輪動(dòng)和配置視角的統(tǒng)一框架。原始擴(kuò)散指數(shù)模型基于自身信號(hào)為 出發(fā)點(diǎn)，缺乏構(gòu)建對(duì)比指標(biāo)。而本篇報(bào)告強(qiáng)調(diào)相對(duì)強(qiáng)弱視角進(jìn)行擴(kuò)散 指數(shù)統(tǒng)計(jì)，可以削弱市場(chǎng)行情對(duì)于模型鈍化的影響。進(jìn)一步，我們拓 展了這種用法，將該模型推廣到進(jìn)行兩兩指數(shù)之間進(jìn)行相對(duì)強(qiáng)弱比 較。同時(shí)進(jìn)行回測(cè)，驗(yàn)證模型對(duì)于不同指數(shù)標(biāo)的之間的適用性。結(jié)論 是該模型對(duì)于指數(shù)成分內(nèi)風(fēng)格輪動(dòng)及指數(shù)間輪動(dòng)具有一定擇時(shí)能力。

原始擴(kuò)散指數(shù)模型的缺陷

無論是趨勢(shì)模型和反轉(zhuǎn)模型，我們?cè)跇?gòu)建擴(kuò)散指數(shù)的過程中，更 多利用的是絕對(duì)指標(biāo)，例如站上均線的比例或過去 N 天上漲比例等。 而這類模型在大牛市和大熊市來臨的時(shí)候，都容易面臨鈍化的問題， 這背后的原因還是由于市場(chǎng)本身的 beta 屬性決定的。

相對(duì)強(qiáng)弱模型提出

為了消除市場(chǎng) beta 對(duì)于模型的影響，我們提出兩個(gè)模型，第一 個(gè)模型是基于指數(shù)內(nèi)部風(fēng)格判斷的擴(kuò)散指數(shù)模型，用于指數(shù)內(nèi)的風(fēng)格 輪動(dòng)。第二個(gè)模型是基于不同細(xì)分指數(shù)之間的相對(duì)強(qiáng)弱判斷的擴(kuò)散指 數(shù)模型，用于指數(shù)間的輪動(dòng)。

兩個(gè)模型之間的內(nèi)在聯(lián)系

模型一側(cè)重于單一指數(shù)成分內(nèi)刻畫不同因子的擴(kuò)散性結(jié)果。第二 個(gè)模型理論上是第一個(gè)模型的推廣，因?yàn)榈谝粋€(gè)模型局限于特定指數(shù) 內(nèi)，具有一定局限性，因此我們考慮將其進(jìn)行一定的推廣，以適用于 不同指數(shù)之間進(jìn)行比較。

歷史回測(cè)及參數(shù)敏感性

考慮到不同因子之間的閾值并不相同，這里在回測(cè)的時(shí)候，統(tǒng)一 采用雙均線法進(jìn)行回測(cè)。雙均線法介紹：短期均線是擴(kuò)散指數(shù) 10 日 MA，長期均線是短期均線 20 日 MA。短期均線站上長期均線則滿倉， 反之則空倉。模型一回測(cè)了滬深 300、中證 500、中證 1000 等指數(shù)成 分股內(nèi)波動(dòng)率因子的雙均線法表現(xiàn)。以中證 1000 指數(shù)為例，展示了 不同回顧期、短期均線、長期均線的參數(shù)敏感性。最優(yōu)回顧期在 20- 25 天左右。這個(gè)結(jié)果整體穩(wěn)定性較好。模型二回測(cè)了中證 1000 和滬 深 300 指數(shù)之間的輪動(dòng)效果、創(chuàng)業(yè)板指和中證 A500 之間的輪動(dòng)效果。 以中證 1000 和滬深 300 輪動(dòng)為例，展示了不同參數(shù)的敏感性。上述 兩個(gè)模型均可以在回顧期 20 天附近取得比較穩(wěn)定的結(jié)果。