建筑裝飾行業(yè)深度研究：中西部基建景氣度提升，煤化工及建筑轉(zhuǎn)型貫穿全年.pdf
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建筑裝飾行業(yè)深度研究：中西部基建景氣度提升，煤化工及建筑轉(zhuǎn)型貫穿全年。
基建展望：資金總體改善，支撐下半年基建景氣延續(xù)
我們預(yù)計(jì) 25 年廣義/狹義基建增速分別為 8.69%、4.03%，超長期特別國債于 4 月 24 日啟動發(fā)行，較去年提前近一個(gè)月，4-5 月份已完成發(fā)行 7580 億元， 占全年額度的 58%，6 月第一周特別國債新增發(fā)行 1760 億，發(fā)行節(jié)奏明顯 變快，根據(jù) Wind 新增專項(xiàng)債統(tǒng)計(jì)，2025 年 1-5 月我國新增專項(xiàng)債 16336 億，同比增加 4728 億，占全年新增專項(xiàng)債限額（4.4 萬億）的 37%，2024 年專項(xiàng)債發(fā)行主要集中在下半年，從 2025 年 1-5 月份發(fā)行節(jié)奏來看，明顯 快于去年同期，全年工作量轉(zhuǎn)化有望好于去年，經(jīng)濟(jì)大省廣東、江蘇、山東、 浙江發(fā)行額度仍領(lǐng)先全國。隱性債務(wù)置換工作整體推進(jìn)較快，若化債和城投 融資環(huán)境的改善推動 25 年城投債凈融資額降幅收窄，預(yù)計(jì)有望帶來可觀的 基建資金增量，資金端總體呈現(xiàn)改善趨勢，支撐下半年基建景氣延續(xù)。
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