機械行業2025年中期策略：向上，向海外，向未來.pdf
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- 時間：2025/07/02
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機械行業2025年中期策略：向上，向海外，向未來。國內需求基礎仍不牢固，結構上有亮點，外需韌性較強。機械行業整體 呈現內弱外強的特征。內需方面，地產投資持續下行，疊加制造業需求 疲軟，下游投資積極性不強，制造業資本開支仍處于下行狀態。專用設 備領域，鋰電設備已經從訂單拐點走向收入和業績拐點，風電領域陸風 裝機確定性強、海風持續性更好，光伏領域供需關系仍在走弱，短期面 臨較大壓力。外需方面，受一帶一路區域的修復牽引，整體表現超預期。 降息通道的打開，對于全球終端需求的牽引意義重大。工業資本品海外 份額持續提升，消費品開始低位補庫，均有相對亮眼表現，且海外利潤 率水平顯著更高，對于業績端的貢獻更大。
2025 下半年展望。地產投資承壓，廣義基建發力，制造業整體擴表意 愿不強，但有結構性亮點；而海外市場潛在的降息通道打開，對于需求 和投資均是積極指引。我們建議兩條主線把握投資線索：一是基本面較 為景氣的工程機械、上游資產和出口鏈，業績端保持穩健表現；二是產 業端發生重大變化的領域，如人形機器人、可控核聚變、低空經濟都是 產業變化催生的投資機遇，而專用設備則跟隨各自的產業周期展現彈性 （如鋰電的非對稱復蘇、風電裝機的確定性等）。后續密切關注：全球 貿易環境變化、專項債落地情況、地產政策變化等核心變量。
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