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金融工程專題研究：日內特殊時刻蘊含的主力資金Alpha信息。

日內特殊時刻與主力資金行為刻畫

日內特殊時刻：不同時刻下的訂單具有不同信息含量，我們發現在日內跌幅 較大、股價較低、成交量較高、量價背離等日內特殊時刻的主力資金交易行 為具有更多的信息含量。 主力資金交易行為刻畫——標準化筆均成交金額SATD因子：以平均每筆成 交金額（ATD）指標刻畫主力資金，將特殊時刻筆均成交金額除以全天筆均 成交金額，得到去量綱后的標準化筆均成交金額（SATD）因子。

基于股價漲跌的主力資金交易行為刻畫

股價下跌時刻蘊含的 Alpha 信息：根據分鐘股價漲跌將不同時刻劃分為上 漲、下跌和橫盤，發現下跌時刻SATD因子對股價未來收益具有較好的預測 效果。進一步地，下跌幅度越大，因子表現越好。 基于逐筆成交數據改進SATD因子：引入逐筆成交數據，根據每筆成交的主 動買賣方向對特殊時刻成交記錄進行劃分，構造主買和主賣SATD因子。 跌幅最大時刻主賣SATD因子：基于跌幅最大時刻、主動賣出訂單構建的主 賣SATD因子，RankIC 均值 8.96%，年化 RankICIR 為 4.24，月勝率 86%。

基于股價高低的主力資金交易行為刻畫

股價最低時刻主賣SATD因子：基于股價最低時刻、主動賣出訂單構建的主 賣SATD因子，RankIC 均值 8.30%，年化 RankICIR 為 4.41，月勝率 89%。

基于成交熱度的主力資金交易行為刻畫

成交量最高時刻主賣SATD因子：基于成交量最高時刻、主動賣出訂單構建 的主賣SATD因子，RankIC 均值 10.69%，年化 RankICIR 為 3.86，月勝率 86%。

基于量價背離的主力資金交易行為刻畫

量價背離時刻主賣SATD因子：基于量價背離時刻、主動賣出訂單構建的主 賣SATD因子，RankIC 均值 9.04%，年化 RankICIR 為 3.56，月勝率 81%。

主力復合因子

主力復合因子表現：將不同日內特殊時刻的主動買賣SATD因子進行復合， 構建主力復合因子。月頻調倉下主力復合因子月度 RankIC 均值為 10.33%， 年化 RankICIR 為 4.32，月勝率 90%，多頭月均超額 0.84%，空頭月均超 額-1.92%。周頻調倉下復合因子的周度 RankIC 均值為 7.02%，年化 RankICIR 為 6.46，周勝率 82%。 主力復合因子特質：主力復合因子在不同寬基及風格股票池（如小盤股、公 募重倉股、高股息股票池）中均展現出較強的選股效果；在月頻及周頻調倉 下，主力復合因子對個股未來收益均具備較好的預測效果；在剝離傳統因子 后，主力復合純凈因子對個股未來收益仍然具有穩健的收益預測能力。