瑞納智能研究報告：平臺交付迎兌現拐點，主業回暖驅動成長.pdf

瑞納智能研究報告：平臺交付迎兌現拐點，主業回暖驅動成長。公司深耕智慧熱力與能源管理賽道，EPC/EMC 業務雙輪驅動加速 落地。公司依托自主研發的能源物聯網技術體系，持續拓展智慧供 熱與節能改造業務。EPC 模式已在多個區域復制落地，代表項目包 括山東、陜西、新疆等地熱力站系統改造及新建，兼具能效提升與 智能運維特色；EMC 模式以合同能源管理為核心，推動 AI 低碳智 慧供熱項目與用能收益共享機制落地，已實現超億元級別項目簽約。 隨著政策支持與市場教育深化，公司在“投建營一體化”能力上不斷 夯實，工程交付與商業化轉化能力持續提升。

平臺化能力積淀深厚，全場景產品矩陣構筑競爭護城河。公司打造 涵蓋計量、能效分析、熱網監控、智能平衡等模塊的完整智慧熱力 解決方案，產品體系覆蓋智能熱控終端、運維系統、能源中臺等多 個維度，在智慧熱力、清潔能源、低碳節能等場景廣泛部署，已服 務數十家熱力企業與政府機構。典型項目中，公司可提供從節能診 斷、方案設計、智能裝備交付到系統集成與平臺運維的全流程閉環 服務，平臺化能力構筑長期壁壘。

前瞻布局碳化硅業務，打開新一輪成長空間。公司旗下碳化硅業務 涵蓋晶體材料、設備研制與下游加工，已完成核心設備投產并具備 批量出貨能力，產品定位于第三代半導體材料國產替代與新能源場 景拓展。憑借已投產的晶體長晶爐、熱壓鍵合爐、碳化硅粉體合成 等裝備，公司實現對晶體制備、封裝與應用的全流程覆蓋。隨著下 游在新能源汽車、光伏逆變器、軌交等領域需求持續釋放，公司碳 化硅板塊有望成為未來業績增長的重要支撐點。