龍迅股份研究報告：國內(nèi)高清視頻芯片領軍者，汽車AR業(yè)務打開成長空間.pdf

龍迅股份研究報告：國內(nèi)高清視頻芯片領軍者，汽車AR業(yè)務打開成長空間。

深耕高速混合信號芯片領域，產(chǎn)品迭代及市場拓展進程順利

龍迅半導體成立于 2006 年，專注于高速混合信號芯片研發(fā)和銷售。公 司產(chǎn)品主要可分為高清視頻橋接及處理芯片、高速信號傳輸芯片，廣 泛應用于顯示器/商顯及配件、汽車電子、工業(yè)及通訊、AR/VR、PC 等領域，客戶涵蓋鴻海科技、視源股份、億聯(lián)網(wǎng)絡等國內(nèi)外知名企業(yè) 及高通、英特爾、三星等世界領先主芯片廠商。公司圍繞自身技術優(yōu) 勢，持續(xù)進行產(chǎn)品迭代，面向汽車電子、高性能計算、新一代通訊等 領域進行前瞻性布局，2024 年實現(xiàn)營業(yè)收入 4.7 億元，同比增長約 44%；實現(xiàn)歸母凈利潤 1.4 億元，同比增長約 41%。

高清視頻芯片具有高附加價值，國產(chǎn)替代進程持續(xù)演進

公司的高速視頻芯片產(chǎn)品屬于典型的高速混合信號芯片。混合信號芯 片同時集成模擬和數(shù)字電路，具有技術難度大、定制化程度高的特 點，因此開發(fā)成本高、設計周期長，對開發(fā)人員的技術水平和項目經(jīng) 驗要求更高，具有高附加價值。數(shù)模混合信號芯片產(chǎn)品應用廣泛，需 求與下游市場景氣度高度共振，下游可細分為通訊、汽車、計算機、 消費、工業(yè)及其他領域，其中通訊及汽車占比最高，分別達 48%和 30%。混合信號芯片主要由海外廠商主導，德州儀器、亞德諾、英飛 凌等海外大廠占據(jù)全球超 60%的市場份額；我國廠商起步較晚，通過 自主創(chuàng)新和技術引進縮小與國外企業(yè)的差距，并逐步在國內(nèi)中低端市 場立足。

公司為國內(nèi)高清視頻芯片領軍者，汽車/AR 業(yè)務有望貢獻業(yè)績新增量

公司是國內(nèi)高清視頻芯片領軍者。根據(jù) CINNO Research 統(tǒng)計，2020 年公司占全球高清視頻橋接芯片市場 4.2%的份額，在中國大陸公司中 排名第一；占全球高速信號傳輸芯片市場份額 0.9%，在中國大陸公司 中排名第二。汽車、AR/VR、HPC 等下游市場技術升級提振市場需 求，公司緊緊把握市場機遇：1）汽車領域：車載 Serdes 芯片隨智駕 普及迎來量價齊升，國產(chǎn)化市場空間廣闊。根據(jù)銳觀網(wǎng)數(shù)據(jù)，我國車 載 SerDes 芯片市場規(guī)模將由 2023 年的 1.4 億美元增至 2030 年的 6.0 億美元，CAGR 高達 23%。當前，亞德諾、德州儀器、Inova、索尼、 羅姆五家海外大廠占據(jù)全球車載 Serdes 芯片近 98%的市場份額，國 內(nèi)廠商替代空間廣闊。公司車載 Serdes 產(chǎn)品已進入全面市場推廣階 段，規(guī)模放量后有望為公司帶來較高業(yè)績彈性。2）AR/VR：AR/VR 技術升級催生高市場需求。根據(jù) IDC 預測，全球 AR/VR 市場從 2024 年的 152 億美元增長至 2029 年的 397 億美元，CAGR 達 21%。公司 高清視頻橋接類芯片在 AR/VR 分離式頭顯領域處于行業(yè)領先地位，已 拓展了包括 Nreal、Rokid、TCL、雷鳥等國內(nèi)領先 AR/VR 硬件廠商，業(yè)績有望隨市場擴張及客戶拓展持續(xù)釋放。