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我愛我家研究報告：經紀資管雙輪驅動，競爭優勢突圍存量房時代。行業趨勢：存量房時代經紀與租賃業務持續發展。在地產政策支 持下，當前已迎來歷史最寬松購房條件的時期，預計當前地產一二 手房整體成交量逐步企穩。二手房方面，受益于（1）新房供應量 持續下降；（2）規避交付風險；（3）二手房產品結構更符合剛需 等情況，二手房成交占比從2021年30%提升至2024年46%，商品 房成交已進入存量房時代。租賃方面受益于（1）流動人口及畢業 生流向高能級城市；（2）國內機構化率提升空間大（國內目前約 4.5%，美國日本為50%以上），租賃市場規模有望進一步擴張。

公司自身優勢：深耕城市復蘇強勢且市占率持續提升。目前公司 在北京、杭州、上海3城經紀人數量超過2萬人，占比超過70%。 公司深耕區域為本輪需求修復較強的城市，體現在（1）二手房： 統計24年10月至25年6月成交數據，北京同比上漲36.0%，上 海上漲39.7%，杭州上漲27.6%，高于全國70城累計同比上漲 26.4%；（2）租賃：2022年以來北京、上海租金表現好于平均水 平；（3）新房：截至2025年6月，北京新房住宅成交累計同比上 漲0.6%，上海累計同比上漲4.9%，均好于全國水平。此外公司自 身在核心城市持續專注于提升滲透率，通過（1）市場定位精準（更 注重剛需人群）；（2）關注社區粘性，租賃業務提前綁定二手房 客源；（3）效率提升（2024年單店成交額達1.09億/間，好于同 行業其他公司）等方法有效提升公司在核心城市的市占率。

短期交易機會：地產政策的看漲期權。當地產出臺寬松政策時，公 司能夠顯著跑贏行業。公司通常漲幅較高的時間段集中在政策后 5-10個交易日，漲幅最高點區間在17.5%-28.2%。