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日久光電研究報告：膜材料小巨人，多點開花促高成長。公司是國內膜材料細分領域龍頭，主要產品導電膜、2A/3A 光學膜、OCA 光學 膠等，廣泛應用于消費電子、商用顯示、汽車天幕/汽車顯示等領域。其中，調 光膜在汽車天幕領域滲透率快速提升，前景廣闊，公司 2024 年營收 6695 萬 元，同比增長 123%；2A/3A 光學膜在車載顯示應用放量，積極拓展消費電子、 醫療和商顯等領域應用，2024 年營收 2945 萬元，同比增長 104%；OCA 光學 膠目前中高端產品仍以進口為主，公司 2024 年營收 1.58 億元，同比增長 21.3%，正拓展中高端產品以提升盈利能力。綜上，公司業務多點開花，預期 推動業績高速增長。

調光膜放量增長，前景廣闊。全球汽車智能調光玻璃市場正呈現爆發式增長， 根據 TrendForce 數據，預計 2025 年市場規模達 48 億美元，2023-2025 年 CAGR 達 34%。調光玻璃主要有 EC、PDLC、SPD 及 LC 四種技術路線，EC 技術市場 份額約 54.3%。公司的調光膜是調光玻璃的主要材料之一，已完成 EC、 PDLC、SPD 及 LC 四大技術平臺建設。2022 年量產以來，得到客戶廣泛認可， 2024 年實現營收 6695 萬元，同比增長 123%。同時積極拓展在智能穿戴、建筑 等場景應用，部分客戶已形成銷售，預期未來保持高速增長。

2A/3A 光學膜放量增長。3A 光學膜（防反射/防眩光/防指紋三合一功能膜）通 過提升顯示透光率、對比度及降低環境光反射干擾，廣泛應用于車載顯示、消 費電子、醫療設備、商業顯示等領域。2A/3A 光學膜技術門檻非常高，當前以 日韓供應商為主。公司經過多年開發積累，已量產高性價比 2A/3A 光學膜產 品，2024 年實現營業收入 2945 萬元，同比增長 104%。目前以車載顯示為主， 并在拓展消費電子、醫療、商顯等應用，預期未來保持高速增長。

OCA 光學膠拓展高端應用，提升盈利能力。OCA 光學膠應用于 OLED 和 LCD 屏幕模組，可提升顯示清晰度與觸控靈敏度，在折疊屏產品、車載顯示、VR 顯 示等有良好應用前景。公司 2024 年實現營業收入 1.58 億元，同比增長 21.3%。 目前毛利率較低，通過不斷提升產品結構，以期實現毛利率持續改善。