歌華有線研究報(bào)告：把握電視主業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，發(fā)力通信業(yè)務(wù)奮楫迎新.pdf

歌華有線研究報(bào)告：把握電視主業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，發(fā)力通信業(yè)務(wù)奮楫迎新。北京市廣電網(wǎng)絡(luò)核心運(yùn)營商，基本面實(shí)現(xiàn)階段性改善。歌華有線電視網(wǎng)絡(luò)股份有限公司成立于1999年，是北京市有線廣播電視網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商，主 要承擔(dān)全市廣電網(wǎng)絡(luò)的規(guī)劃、建設(shè)、運(yùn)營與維護(hù)職能。公司控股股東為中國廣電，中國廣電由國務(wù)院全資所有。作為首都信息基礎(chǔ)設(shè)施的重要 組成部分，公司以有線電視網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)，持續(xù)推進(jìn)數(shù)字化、智能化升級，積極布局超高清電視、智慧城市、寬帶接入、視頻內(nèi)容等融合業(yè)務(wù)。 2024/2025Q1，公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.14/4.56億元，同比下降4.92%/13.95% ; 2024/2025Q1，公司分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.70/+0.34億 元，同比增長59.68%/470.15%。

傳統(tǒng)電視行業(yè)發(fā)展趨緩，寬帶與5G打開結(jié)構(gòu)性成長空間。隨著新興媒體平臺加速崛起，傳統(tǒng)廣播電視行業(yè)增長趨于溫和，整體進(jìn)入轉(zhuǎn)型調(diào)整期。 2024年，全國廣播電視行業(yè)總收入達(dá)1.49萬億元，同比+5.34%。行業(yè)早期由各地有線電視公司分散運(yùn)營，當(dāng)前“全國一張網(wǎng)”整合進(jìn)入尾聲， 廣電網(wǎng)絡(luò)體系正向統(tǒng)一主體架構(gòu)演進(jìn)。廣電系作為國家第四大基礎(chǔ)電信運(yùn)營商，具備獨(dú)立開展寬帶和5G通信業(yè)務(wù)的資質(zhì)與頻譜資源。其主導(dǎo)建 設(shè)的700MHz 5G頻段具備大覆蓋、低成本等優(yōu)勢，適用于農(nóng)村、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、應(yīng)急通信等場景。2024年，我國農(nóng)村互聯(lián)網(wǎng)普及率為65.6%， 顯著低于全國平均水平，相關(guān)區(qū)域仍處于網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施擴(kuò)容階段。蜂窩物聯(lián)網(wǎng)終端設(shè)備數(shù)亦延續(xù)高增長態(tài)勢，截至2024年6月達(dá)25.29億，同比 +32.78%。在“媒體融合+數(shù)字基建”雙輪驅(qū)動下，廣電網(wǎng)絡(luò)在寬帶、5G等新興通信業(yè)務(wù)領(lǐng)域具備結(jié)構(gòu)性發(fā)展空間。

歌華有線：持續(xù)推進(jìn)“有線傳輸商”向“智慧廣電服務(wù)平臺”轉(zhuǎn)型，圍繞傳統(tǒng)有線與寬帶、5G新業(yè)務(wù)多線并進(jìn)。C端方面，公司依托超高清機(jī) 頂盒構(gòu)建“硬件+內(nèi)容”雙輪驅(qū)動體系，2024年新增4K用戶33萬戶，“重溫經(jīng)典”頻道全年去重觀眾規(guī)模達(dá)2.4億人次；B端方面，公司聚焦酒 店、養(yǎng)老等行業(yè)數(shù)字化改造需求，2024年新增簽約酒店超1300家，終端11.9萬臺；簽約養(yǎng)老機(jī)構(gòu)214家，終端1.1萬臺，實(shí)現(xiàn)廣電資源在特定 人群和封閉場景中的再激活。面向通信業(yè)務(wù)，公司持續(xù)優(yōu)化寬帶運(yùn)營策略，通過融合套餐與“亮劍行動”強(qiáng)化基層執(zhí)行。同時(shí)積極加快5G行業(yè) 應(yīng)用落地，重點(diǎn)圍繞700MHz低頻優(yōu)勢，布局政務(wù)、文旅、應(yīng)急等低時(shí)延場景，初步形成示范效應(yīng)。展望未來，公司有望依托廣電一體化平臺 與區(qū)域資源協(xié)同優(yōu)勢，持續(xù)夯實(shí)“電視+通信”融合服務(wù)能力，在業(yè)務(wù)拓展與盈利結(jié)構(gòu)優(yōu)化上形成雙輪驅(qū)動。